中国资本市场开对在华跨国公司投资动机和方式影响.pdf

中文摘要 20：世纪90年代以来，随着经济全球化的加速，没有一个国家能 够脱离世界而独自发展，开放经济已经成为每一个发展中的和发达国 家所必然选择的道路，资本市场开放是其中一个重要的环节。跨国公 司投资在世界资本流动中占据了主体地位，它不仅为东道国带去经济 发展所需的资金，也提高了东道国企业竞争力、居民收入和就业率水 平。了解跨国公司对外投资发展趋势和运行特征，可以更好地制定吸 收国际直接投资政策，更有效地参与经济全球化进程。跨国公司直接 投资的方式一般分为绿地投资和并购投资，在世界范围来看，两种方 式的投资量大致相等，绿地投资的方式由于资本市场开放的限制在发 展中国家采用较多，而并购投资方式在发达国家和资本市场较为开放 的发展中国家(如巴西、阿根廷等南美国家)采用较多。中国改革开 放之后，跨国公司的直接投资不仅一直扮演着为中国社会主义提供建 设资金的角色，而且在促进中国社会市场经济体制的形成中起到举足 轻重的作用。随着中国的改革开放的深入，外资进入中国的方式也开 始增多，跨国公司的直接投资方式也开始改变，绿地投资的增速减弱， 并购投资发展趋势加快，利用外资的其他方式也因为资本市场的开放 而被跨国公司越来越多地采用。 在引进外资的新形势下，各种政策条件的改善愈来愈成为引资的 重要因素，我们就需要探讨在新的资本市场开放的环境下，跨国公司 投资是否有新的动力和方式。资本市场的开放不是必须的，有利可图 才能成为开放的理由。因此笔者认为在目前众多的影响因素中，中国 资本市场的开放对在华跨国公司的投资动机和方式影响尤为重要。本 文运用“理论研究一历史统计一实证分析”相结合的方法从跨国公司 投资理论研究出发，研究跨国公司投资动机和方式；然后对资本市场 开放和跨国公司投资的动机和方式两者的联系进行理论分析，明确了 两者在理论分析中的相关关系；随后本文用中国的实际情况对资本市 场开放和跨国公司投资两者联系进行实证分析；最后得出实证分析结 论以及所产生的政策建议。 本文共分五章，各章主要内容如下： 第一章，引言。该章对资本市场开放对跨国公司投资影响问题的 提出背景，所需研究的方法、研究意义和研究内容进行了阐述， 第二章，对资本市场开放和跨国公司投资相关理论进行了文献综 述。第一节，跨国公司投资动机和方式理论，包括两个部分：一、对 跨国公司投资动机理论_该段指出国外睁资本对东道主国家进行投资， 企业在国外的经营活动和在国内的经营活动受大致相同的目标的影 响，也是追求利润的最大化。其分动机包括市场导向性投资、资源导 向性投资、效率导向性投资和出口导向性投资。，二、跨国公司投资方 式理论，该段指出跨国公司投资式进入分为三种主要方式：非股权投 资进入、直接投资进入和间接投资进入。其中直接投资进入分为绿地 投资进入和并购投资进入。选择进入方式理论主要有定性选择分析方 式、定量选择分析方式和跨国公司直接投资理论三大类，第一类定性 分析包括对风险隆、投入资本的规模、沉没成本、信息反馈的时效性、 能否满足企业的全球战略、是否受到东道国关税和非关税壁垒的限 制、对商标等无形资产的保护是否得力等因素评估选择；第二类定量 分析包括利润最大化模型，成本模型和净现值模型三种阐述。第三类 是基于对跨国公司直接投资方式选择理论的相关综述。第二节，资本 市场开放理论，一、资本市场及其开放概念的界定包括：1、本文所 研究资本市场定义为影响资本积累和配置的市场。2、本文资本市场 开放是指广义的资本市场国际化一般既包括以证券为媒介的证券资 本的跨国流动，也包括中长期信贷资本的国际流动。二、促进资本市 场开放的动因包括：1、WTO对中国资本市场开放的要求；2、分散 资产组合的风险并提高收益；3、竞争使资本市场效率提高；4、提高 金融监管能力，减少金融风险：5、促进资本的国际流动，平衡国际 收支账户。 第三章，中国资本市场开放对在华跨国公司投资动机和方式影响 现状。第一节，跨国公司在华投资动机和方式分析包括：一、在华跨 国公司投资动机在以追求“最大利润，全球分散风险”总动机下包含 资源动机、市场动机或生产效率动机三个分动机。二、跨国公司在华 投资方式现状，该段采用描述统计与理论分析相结合的方法分析了近 年来跨国公司在华投资方式现状。非股权投资方式在跨国公司利用外 资的方式中所占比例不大，不是跨国公司在华投资的主流方式；FDI 方式1992年开始迅猛增长，1998年达到峰值，此后由于金融危机一 路下滑．，直到2002年才突破历史