伦敦与上海期铜格相关性实证研究.pdf

人迮理f：人学硕十学何论文 摘 要 期货市场由于存在交易的投机性、价格变动的连续性和保证会杠杆作用，使其相对 于现货市场而言具有更高的风险。因此，对中国上海期货交易所(SHFE)与英国伦敦 金属交易所(LME)两市期铜价格及收益率波动的相关性问题进行研究，有助于避险者 和投资者在全球范围内建立自己的风险管理策略，有助于政府通过借鉴外国市场制定本 国期货市场的相关政策。 本文首先介绍了价格相关性研究的基本理论与实证方法，然后阐述了两个市场期铜 价格存在相关性的客观基础，并对本文进行实证研究所需的方法进行选择，最后在对数 据进行了选择和处理后进行实证分析。实证分析遵循了这样的思路，即首先检验两者是 否存在伪回归现象；如若不存在，则在此基础上确定两者的长期均衡关系，以及短期波 动偏离均衡的程度及调整力度；最后较为精确的得出两者的短期动念相关程度，最后将 动态相关系数与波动序列实际应用于VaR方法，得出资产组合的最大损失值，为市场 参与者进行风险管理提供数据支持。 后则存在双向的格兰杰因果关系，即两者不存在伪回归现象；并且协整关系表明两市期 Correct 铜收益率存在长期均衡关系，同时误差修正模型(Error 结论，即2001年以后，当两者的短期波动偏离其长期均衡时，将以较之2001年以前更 为强劲的调整力度将其拉回到均衡状态。最后，借助时变相关系数(DCC．MGARCH) 模型得出两者的动态相关系数序列，在将其应用于VaR方法进行实际检验后得出结论， 该模型的拟合效果较好，通过该模型得到的VaR值可以较好的用于保证金管理及风险 控制。 关键词：铜期货；相关性；DCC—MGARCH模型；VaR 伦敦与上海期铜价格相关性实证研究 The ResearchontheCorrelationof Future Empirical Copper betweenSHFEandLMEFutureMarkets Abstract ThefuturesmarketiSfacedwithmuchmoreriskduetothe speculative ofthe and withthe market．The continuitypricechangesmarginleveragecompared spot researchonthecorrelationof andthe fluctuationsinChina’S copperprices yield Shanghai and Futures LondonMetal investors Exchange(SHFE)andExchange(LME)willhelp establishtheirOWllrisk ona will the hedgers Managementstrategyglobalscale，andhelp drawthe ofdomesticfuturesmarket the developmentpolicies bylearningforeign government markets． This firstintroducesthebasic and m