住房抵押贷款证化过程的金融创新.pdf

中文摘要 住房抵押贷款证券化在国际上已经有三十多年的历史，但在中国还几乎是一 个空白。在我国进行住房抵押贷款证券化创新己显得非常迫切，并有着很重要的 现实意义。证券化创新不仅有利于我国商业银行提高流动性、降低风险；还可以 为保险资金、社会保障基金、证券投资基金及个人投资者创新投资工具；更能促 进我国传统间接融资方式向结构性融资方式的转变。 既然世界先进国家已经有比较成熟的按揭证券化创新经验，如何把它们移植 到我国便是我们直接面对的问题。按揭证券化创新涉及到住房金融领域的多个方 面，本文仅研究以下三个方面的金融创新：住房抵押贷款工具的创新、住房金融 机构的创新以及住房抵押保险制度的创新。 住房抵押贷款工具在一级市场主要有固定利率抵押贷款和可变利率抵押贷 款两大品种，除此以外，还创新了分级偿还式、气球式抵押贷款等贷款新品种。 二级市场的抵押贷款工具以担保抵押债券为主，在此基础上又有许多衍生工具。 我国的抵押贷款是单一的可变利率，而抵押贷款二级市场还没有建立。因此增加 固定利率抵押贷款，设计适合的分级偿还式抵押贷款，并安排按揭证券化试点是 我固目f河的当务之急。 在住房盒融机构方面，国际上完整的机构体系一般包括政策性住房会融机 构、商业性住房金融机构和互助性住房金融机构。我国缺乏专业政策性的住房金 融机构，可以由目前的住房公积金管理中心改制而成。我国的住房抵押贷款证券 化操作机构应采用商业方式运作的住房贷款公司，可以借鉴香港的“按揭证券公 司”的操作经验。 住房抵押贷款保险可以分为财产保险、信用保证保险和寿险。抵押贷款保险 的经营又可分为政策性的和商业性的。我国的住房抵押保险刚刚起步，还缺少政 策性的住房抵押保险和担保，可以由改制后的住房公积金总局负责；此外，还要 让实力强、专业化水平高的商业性保险机构，参加到住房抵押贷款保险。 关键词：抵押贷款证券化金融创新 ABSTRACT a ofmorethan of It’srather securitization longhistory thirtyyearsmortgage—baeked in totake intheworld．It vacantChina．Itseems is．however,almost verynecessary of securifizationinour iS fmancialinnovations mortgage-backed country．which innovationsof securitization， practicallyimportant．Through mortgage—backed and bankscanincreaseits reducerisk domesticcommercial liquidity exposure，and aSinsurance investmentfundsandindividual variousinvestorssuch funds．stock indirect investorsCanbe newinvestmenttools．What’smore，traditional provided transforrnedtoef