利率市场化改革景下我国利率传导机制效应研究.pdf

逝堑至逝盔堂亟±堂焦迨塞 型壅直扬丝夔堇萱基至塞国型空焦昱扭剑筮廑巫塞 提出了我国的货币政策利率传导机制。传统的凯恩斯利率传导机制理 论包含了一些前提条件，其要求商品市场和资本市场两者的功能比较 完善。然而我国的资本市场和商品市场的市场化程度并不高，导致这 些利率传导机制理论在我国的应用仍然受到一些局限。在总结和分析 了我国现行的利率体系及其特点之后，本文提出了管制利率和市场利 率同时运行的“双轨制”利率传导机制。 第三，基于我国利率市场化改革尚未完成，管制利率和市场利率 双轨运行的这一现状，本文创建一个同时包含管制利率和市场利率的 VAR模型。通过格兰杰因果检验、脉冲响应分析、方差分解分析等实 证研究方法，对我国“双轨制”利率传导机制的效应进行了研究。研 究表明，由于利率管制依然存在，企业投资对利率反应不敏感，商业 银行的经营行为，金融市场发展不完善等原因，整个利率传导机制的 传导效应并不畅通。然而，随着利率市场化进程的推进，管制利率和 市场利率的传导效应呈现出有规律的动态特征。一方面，管制利率调 整对经济波动的传导效应逐渐降低了；另一方面，市场利率变动对经 济波动的传导效果趋于更强劲、更持续。这也意味着我国实行的利率 市场化改革已经获得了一定的显著成果。 最后，本文总结了主要结论，并在其基础上提出一些政策建议： 一是加快推进利率市场化改革：二是提高实体经济对利率的敏感性； 三是进一步发展和完善金融市场：四是完善央行的利率调控机制等。 关键词：利率市场化，货币政策，利率传导机制，VAR模型 ASTUDYON7rHEEFFECToFINTERESTRATE TRANSMISSl0NMECHANISMINCHINAINTHE PRoCESSoF INTERESTRATELIBERALIZATIoNREFoIU汀 洲Y删2Ⅲ5舢3 …ⅢⅢⅢⅢ■__■ ㈣2Ⅲ0Ⅲ5 ABSTRACT Theinterestratetransmissionmechanismisamechanismand which process describeshowthe interest theninterestrates monetarypolicyguides rates，and influencethe behaviorofthemicroeconomic macro subject，thusultimatelyaffecting interestratemarketizationreform economy．InChina，the isstillin with process in orderandwell initial resultshavebeen everythinggood arranged，and achieved．Withthe continuous roleoftheinterestratetransmission advance，the mechanismbecomes of theoreticaland