外汇储备对货币应量的影响.pdf

摘要 随着近年来我国经济对外开放程度的不断增加，其经济对外的敏感度也随 之增加。受各种因素的影响，我国外汇储备和货币供应量变化有着直接的联系 和影响，特别是1994年外汇管理体制改革以来，实行强制结售汇体制和以外 汇市场供求为基础的有管理的浮动汇率制，这种状况更为明显。1996年12月 月底我国外汇储备总规模已经达到8536亿美元，已经超越日本居世界第一位。 外汇储备的大幅度增长，大大增强了我国对外支付能力，提高了我国综合 国力，鉴定了国内外对我国宏观经济政策、人民币币值稳定的信心，有利于外 资流入等等。在肯定外汇储备增长的重要意义及其正面效应的同时，我们也应 该看到外汇储备的迅猛增长会给我国经济带来一些潜在的负面影响。在一定程 度上对我国货币供应量和货币政策带来了巨大的影响。一方面，国际收支盈余 和大量资本流入导致外汇储备的大幅增长，同时也引起了以外汇占款的激增， 基础货币投放过侠，货币供应量增加，带来潜在的通货膨胀的危机等。另一方 面，外汇储备的快速增长改变了货币供应机制，使中央银行的货币政策操作难 度加大，货币政策效力已在相当程度上被削弱。综上所述，本文承接上面的问 题分为四个部分： 第一部分：指出了外汇储备和货币供应量的关系，不仅综述了国内、国外 对此的研究状况。而且还结合了中国的实际状况，分析了我国的外汇储备与货 币供应量之间的关系，并且利用EVIEWS统计软件对两者之间的关系进行了 实证研究。 第二部分：国际收支是我国外汇储备的重要来源，国际收支各因素的变动 也会对外汇储备产生巨大的影响。本部分内容从贸易项目、资本项目以及人民 币汇率制度三方面，通过分析这三方面的缺陷对外汇储备造成的影响，进而分 析了其对货币供应量的影响。 第三部分：通过外汇储备对货币供应量的影响引申出对货币政策的影响， 从而对货币政策独立性和货币政策的有效性进行了具体的分析。 第四部分：提出了有效的外汇冲消政策，先从分析国际上常用的冲消工具 T 入手，结合我国具体的状况，提出了采用相应的长期冲消工具和短期冲消工具 的建议。 本文的核心思想在于论证了外汇储备与货币供应量有着高度相关性，其中 外汇占款已经成为影响影响货币发行数量最主导的因素，这种关系进而在很大 程度上影响了我国货币政策的有效性，加大了货币政策工具操纵的困难性。本 文的创新之处在于运用统计分析软件分析了外汇储备与货币供应量之间的关 系，给予其量化，并且针对上述矛盾给出了具体有效的外汇冲消意见。 关键词：外汇储备货币供应量外汇占款货币政策 II ABSTRACT the enforcedand on open Following policy widelydeeply,thedependency outside ofthe ismoresensitive．日1ereserveofthe parties economy foreign andthe of hasdirect is obvious exchangesupplymoney relationship，itespecially aftertheinnovationofthe is foreignexchangemanage system，which saleand FX and FXratebasedonthemarket by buy system obligmed