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开放式基金绩效评估 方瓯华 摘 要 本文回顾了传统的基金绩效评估指标，如Jensen模型，Fama的三因素模型， Carhart的四因素模型等。通过建立随机投资组合，对上述的这些基于回归的模 型进行了检验。在中国当前的资本市场的情况下，Fama模型可能会将不存在的 超额收益的基金判定为存在超额收益，而Carhart模型则容易将有超额收益的基 金判定为不存在超额收益。根据这些结果本文认为，在超额收益的评价方面 Jcnsen指标是最符合我国国情的。 同时本文提出了基于持股情况的新型的基金绩效评估指标O，并同样通过建 立随机模拟的方法对其有效性进行了验证。结果表明，新指标要比传统的基于超 额收益的绩效评估指标更能反应基金的真实能力。通过对中国市场各基金真实数 据的实证分析，本文发现，中国基金总体上来说，存在一定的超额收益，亦即中 国基金总体而言管理是较为有效的。实证的结果还表明，新型的基金绩效评估指 标与传统指标存在一定的差异性。说明传统的绩效评估指标存在一定的缺陷，只 关注了基金实现的超额收益，而没有关注基金本身的运作能力。新指标从持股的 角度出发，可以更好的反应基金管理人的能力，对于中国市场更加适用。在这一 基础上，本文重新评估了中国市场中基金业绩的持续性问题。结果发现，在新的 指标体系下，基金业绩表现出了更高的持续性。因此本文认为，使用新型的基于 持股和基金股票互动的模型作为基金绩效评估的标准能更好地剔除运气的因素， 反应一个基金管理人的真实能力。 【关键字】基金业绩评估随机模拟超额收益持续性 【中图分类号】F83 开放式基金绩效评估 方瓯华 Abstract Thisarticlereviewthetraditionalmutualfund evaluation performanceapproachese．g． Jensen’s three-factormodeland alpha，Famas Carhart’Sfour-factor model．Through random articleexaminesthesemodelswhicharebasedon establishing portfolios，this currentChinese Famamodelwill regression．In capitalmarket，the recognize inexistentextra theCarhartmodelcan return；meanwhile not recognizerelativelyhi曲 ones．TheresultsshowthatJensen’Sis mostsuitabletoChinesemarket． alpha new evaluationindex0basedonstock Meanwhile，a performance holding statusis anditseffectivenessisexaminedstochasticsimulations．The developed