第十一章 货币政策与财政政策.ppt

第十一章 货币政策与财政政策 前言 在本章中我们利用第十章提出的IS-LM模型说明货币政策与财政政策是如何发挥作用的 财政政策最初冲击的是商品市场；货币政策最初冲击的是资本市场 由于商品市场和资本市场相互关联，财政政策和货币政策都对产出水平和利率产生影响 扩张性货币政策使LM曲线向右移动；紧缩性货币政策使LM曲线向左移动 扩张性财政政策使IS曲线向右移动；紧缩性财政政策使IS曲线向左移动 货币政策 货币政策扩张的调整过程： 初始的均衡点E处在初始的LM 曲线上，与实际货币供给M/P相适 应。现在研究联储在公开市场上的 购买。它增加名义货币量，在价格 的情况下，也就增加了实际货币量。 其结果是使LM曲线移动到LM’。新 的均衡将在利率较低、收入较高的 E’点。均衡收入的提高是由于公开 市场购入，降低了利率，从而增加 投资支出的缘故。 传递机制 传递机制有两个至关重要的步骤（货币政策的改变对总需求的影响过程）： 1.实际余额中的增加产生投资组合失衡 在现行利率和收入水平上，公众持有比他们期望的更多的货币 投资组合持有人希望通过购买在其他资产来减少他们持有的货币数量——改变资产价格和收益 货币供给的改变使利率发生变化 2.利率的变动过程影响了总需求曲线 流动性陷阱 在讨论货币政策对经济的影响时，两个极端的例子受到更我注意——第一个例子是流动陷阱 流动陷阱=在既定的利率情况下，货币供应多少公众就打算持有多少 这意味着LM曲线是水平的——货币数量的变化不会导致曲线变化 货币政策也不会对利率和收入水平产生影响——货币政策对市场是无力的；在低利率情况下可能产生流动性陷阱的可能性是从伟大的英国经济学家John Maynard Keynes的理论中发展出来的。 银行不情愿代款 在讨论货币政策对经济的影响时，两个极端的例子受到更多注意——第二种情况就是银行不情愿贷款数额 货币政策无力改变经济的另一种情况——传递机制停止作用 尽管有更低的利率和投资需求的增加，银行不愿意贷款给投资需求者 如果银行在前一时期有一部分尚未还清的坏账，可能会导致他们在市场有需求的情况下也不愿意借出更多的钱——他们更偏向于对政府贷款（更加安全） 古典情况(1) 与水平的LM曲线相对应的(意味着货币政策不能对收放水平产生影响)就是垂直的LM曲线 如果LM曲线是垂直的=货币需求对利率完全没反应 LM曲线的方程式为：M/P=KY-hi （1） 如果h是零，于既定的实际货币供给存在唯一的收放水平——垂直的LM曲线。垂直的LM曲线被称为古典情况 重写方程（1），使h=0：M=K（P*Y） （2） 意味着名义GDP只取决在于货币量——货币数量论 古典情况(2) 当LM曲线是垂直的 1. 货币数量的既定变化对收放水平的影响最大 2. IS曲线的变动对收入水平无影响 当LM曲线是垂直的，货币政策对收入水平产生影响最大，财政政策对收入水平无影响。垂直的LM曲线着相较于财政政策， 货币政策更有效果 “只有货币最关键” 的观点决定产出 货币需求对i的敏感性——是决定不同政策有效性的重要问题 财政政策与挤出效应（1） IS曲线方程为：Y=aG（A-bi） （3） 财政政策变量决定于政府支出水平G和税收t G是自主支出A的一部分t是乘数的一部分 ——财政政策活动，G和t 的变动，影响IS曲线的变化 当G增加： 在利率不变的条件下，总需求增加 为了满足商品需求的增加，必须提高产出 在每一具利率水平上，均衡收放的提高必须通过aGΔG的提高来实现 财政政策与挤出效应（2） 如果初始经济均衡点在 E，当政府支出增加，均 衡点称到E’’ 在E’’商品市场处于均衡，但货 币市场不均衡 因为Y增加，货币需求随之增加 ——利率增加 企业计划投资支出由于利率上升 而减少，总需求曲线下降——LM 曲线上升至E’ 将初始均衡点E与E’比较：政府支的 增加导致收入和利率的增加 比较E’和E’’：利率的调整和它们对 总需求产生的影响抑制了增加政府 支出带来的扩张效应 收入不是增加到Y’0而是Y 产出构成与政策组合(1) 表11-2概括了扩张性货币政策与财政政策对产出与利率和效应分析（假定不存在流动陷阱或古典情况） 货币政策通过刺激总需求中对利率变化第三的组成发挥作用 财政政策通过政府支出和税收发挥作用——取决于政府购买何种产品或变动的是什么税种以及转移支付来起作用 政府支出G增加——消费