2014春季第九章收益分配解读.ppt

股票股利 股票分割 股东的现金流量 不增加 不增加 流通股股数 增加 增加 股票市场价格 下降 下降 股东权益总额 不变 不变 股东权益结构 变化 不变 收益限制程度 有限制 无限制 股票股利与股票分割比较 liujuan 股票分割 3.股票分割与股票股利 两者都能降低股价，但只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割；而股价上涨幅度不大时，往往通过股票股利来维持股价。 从实践效果来看，由于股票分割与股票股利非常相似，所以一般要根据证券管理部门的具体规定对二者加以区分。例如，有的国家证券交易机构规定，发放25%以上的股票股利即属于股票分割。 一般地，股票回购使流通股数减少，相应地股价上涨，股东从而获得资本利得，因而股票回购可以看做是现金股利的一种替代方式。 股票回购问题 回购股票的途径 公司回购股票有以下三种途径： 1．在证券市场上收购。 2．招标（Tender Offer） 3．与大股东协商回购 股票回购的影响 对股东来说，股东在回购过程中处于主动地位，拥有出售或不出售的选择权。 当公司权益资本比例过高时，可通过回购股票减少权益资本来调整资本结构，同时财务杠杆的增大以及股数的减少使EPS增加，在一定程度上使股东受益。 回购股票往往是企业兼并过程中的部分工作 股票回购可能产生某种误会 回购股票还会给公司带来一些不利 liujuan 第三节 股利政策 三、股利政策类型 剩余股利政策 固定股利支付率政策 稳定或稳定增长的股利政策 低正常股利加额外股利政策 liujuan 剩余股利政策 1.分配方案： 确定最佳资本结构 确定投资方案所需资本 确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需 增加的股东权益数额 税后利润首先满足资金增加需求，剩余部分 发放股利 liujuan 剩余股利政策 例：某股份公司2005年末的总资产为2000万元，当年实现净利为800万元，年末资产负债率为50％，企业想继续保持这一资本结构。预计2006年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果公司采取剩余股利政策。要求计算： 1.若2005年的净利为200万，公司可发放多少股利？2006年需追加的对外筹资额是多少? 2.若2005年的净利是800万，公司可发放多少股利?股利发放率为多少? liujuan 剩余股利政策 1.投资项目所需权益资金为： 700 × 50% = 350万 ＞ 200万 所以公司不发股利，需对外筹资： 700 × 50% + 350 – 200 = 500万 2.公司发放的股利为： 800 - 700 × 50% = 450 万 股利发放率= 450 / 800 = 56.25% liujuan 剩余股利政策 2.优缺点： 优 缺 点 优点：有利于保持理想的资本结构，使加 权平均成本最低。 缺点：会造成各年股利发放额不固定， 甚至相当长时间不发股利。 liujuan 稳定或稳定增长的股利政策 1.分配方案 各年发放的现金股利保持稳定，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地、持续地增长时，公司才会提高每股股利支付额。 稳定或稳定增长的股利政策图示 liujuan 稳定或稳定增长的股利政策 2.优缺点： 优 缺 点 优点： （1）稳定股利向市场传递公司正常发展的信息； （2）稳定股利有利于投资者安排股利收入和支出； （3）稳定增长的股利可以消除投资者对未来股利 的不安全感； （4）具有稳定股利的股票有利于投资机构购买。 缺点：股利的支付与盈利相脱节，可能会导 致资金短缺，财务状况恶化。 liujuan 固定股利支付率政策 1.分配方案 将公司每年盈余的某一固定百分比作为股利分配给股东。 固定股利支付率政策是指公司按照每股收益的一个固定比例来发放每股股利。 固定股利支付率政策 liujuan 固定股利支付率政策 2.优缺点： 优 缺 点 优点：使股利与公司的盈余紧密结合，体 现多盈多分、少盈少分、无盈不分。 缺点：股利变动较大，极易造成不