2014年2月国际金融第三章解读.ppt

二、汇率制度的种类 （一）传统两分法 1、固定汇率 定义 固定汇率（Fixed Exchange Rate System）是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。 种类 金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率 两种制度的比较分析 共同点 不同点 2、浮动汇率制 含义 浮动汇率（Floating Exchange Rate System）是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。 分类 自由浮动（Free Floating） 管理浮动(Managed Floating) 直接干预 运用财政、货币政策 采用直接管制措施 （二）国际货币基金组织的分类 1999年4月国际货币基金组织（IMF）将各成员国的汇率制度划分为8大类 无独立法定通货的汇率安排。(Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender) 货币局制度。（Currency Board Arrangements） 其他传统的固定钉住安排（水平钉住）。（Other Conventional Fixed Peg Arrangements） 水平区间钉住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands） 国际货币基金组织的分类 爬行钉住（Crawling Pegs） 爬行区间钉住（Exchange Rates within Crawling Bands） 不事先公布干预路径（目标）的管理浮动（Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate） 单独浮动（Independent Floating）。 表3-1 IMF成员国的汇率安排 数量 时间 类型 1999 4.30 1999 12.31 2001 3.31 2001 12.31 2003 4.30 1）无独立法定通货的汇率安排 37 37 39 40 41 2）货币局 8 8 8 8 7 3）其他传统的固定钉住安排（水平钉住） 44 45 44 41 42 4）水平区间钉住 8 6 6 5 5 5）爬行钉住 6 5 4 4 5 6）爬行区间钉住 9 7 5 6 5 7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动 25 27 33 42 46 8）单独浮动 48 50 47 40 36 总计 185 185 186 186 187 续表3-1 数量 时间 类型 2004 4.30 2005 4.30 2006 4.30 2007 4.30 2008 4.30 1）无独立法定通货的汇率安排 41 41 41 10（43） 10（45） 2）货币局 7 7 7 13（7） 13（7） 3）其他传统的固定钉住安排（水平钉住） 41 42 49 70（56） 68（54） 4）水平区间钉住 4 5 6 5 3 5）爬行钉住 5 5 5 6 8 6）爬行区间钉住 5 1 0 1 2 7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动 49 52 53 48 44 8）单独浮动 35 34 26 35（22） 40（25） 总计 187 187 187 188 188 必威体育精装版分类 硬盯住 软盯住 浮动汇率 其他有管理的制度 三、汇率制度的争论 （一）赞成固定汇率的理由 固定汇率制有利于促进贸易和投资 固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律 固定汇率制有助于促进国际经济合作 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的 “非理性”的投机活动（Irrational speculation） “过度厌恶风险”（Excessive risk－averse）或“羊群效应”（Bandwagon effect） 不确定性（Uncertainty） 首先，投机者无法选择正确的汇率模型，有时候他们使用有严重缺陷的汇率模型 其次，“比索问题”（Peso Problem） 最后，“理性泡沫”（Rational bubble） （二）赞成浮动汇率制的理由 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡 浮动汇率制能确保货币政策的自主性 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响 浮动汇率制有助于促进经济稳定 浮动汇率制下的私人投机是稳定的 专栏：宏观经济的三难选择（The macroeconomic trilemma） 所谓“宏观经济的三难选择”或者“不可能三角”是指货币政策的独立性、固定汇率制以及资本自由流动三个目标不可能同时实现，当局只能在三个目标中选择两个。 固定汇率制