2014年电影行业报告解读.doc

2014年电影行业分析报告 201年月目 录 一、趋势：国产电影投资回报率波动上升 3 1、数据统计 4 （1）投资回报率的计算 4 （2）成本数据来源和质量 5 2、国产电影投资回报率波动上升 6 二、成因：回报率波动上升的原因 7 1、票房增速超越了片酬增速 7 2、理解观众，类型片的成功 11 三、展望：衍生品将驱动回报率进一步提升 13 1、国外大片：本土票房仅占产品营收的很小比例 13 2、国产影片：衍生品的春天终将到来 14 四、投资策略：龙头具备资源优势，长期看好 15 1、龙头的领先优势强化 15 2、重点企业简况 15 （1）华谊兄弟：综合性影视娱乐帝国渐现轮廓 16 （2）光线传媒：外延将步入收获期 16 一、趋势：国产电影投资回报率波动上升 国产电影投资回报率的研究并不容易，原因在于没有公开准确的电影成本数据，部分分析员（第三方咨询机构或极少数股票分析员）的做法是统计少数几部大片（票房过亿或票房排名top50）的投资回报率，以此外推行业回报率，其偏差非常明显，取得良好票房的作品成功率自然更高。但国产电影投资回报率的研究又至关重要，（1）自从2009年10月30日华谊兄弟登陆A股以来，保利博纳（2010年12月9日登陆Nasdaq）、光线传媒（2011年8月3日登陆A股）陆续上市，4年时间当中，A股投资者对电影行业的理解仍然停留在“票房增长”上，事实上“票房增长”只是电影行业的一面，仅依此投资犹如盲人摸象。（2）对电影行业理解悲观的人始终认为电影作品的成功是“一将功成万骨枯”，这个理解有其正确的一面，但也不尽然，尤其不利于理解行业的变化趋势。正因如此，我们决定进行这项费心费力的研究，以期抛砖引玉，尽量描述清楚国产电影投资回报率的趋势。 1、数据统计 （1）投资回报率的计算 电影作品的收入大体上包括国内票房、广告、视频版权、品牌授权，但是对于绝大多数国产片来说，国内票房是其主要收入，因此，我们这里所研究的主要是基于国产票房的投资回报率。计算过程涉及以下环节： 1、总票房：指城市电影院电影票房，数据来源于艺恩咨询。 2、电影事业发展专项基金：按照票房收入的5%提取。 3、营业税仅及附加。营业税的税基为总票房，税率为3%；城市建设维护费和教育费附加的税基为营业税，前者费率为7%，后者费率为3%。 4、分账比例：国产影片的分账比例通常为：制作+发行分43%，院线分7%，影院分50%。具体影片的分账通常会在此基础上有所微调，但我们后续均照此比例计算。 5、制作+发行分账收入：（总票房-电影事业发展专项基金-营业税金及附加）×分账比例。简单言之，制作+发行的分账收入为：总票房×39.431%，简化起见，后面我们均按照“总票房×40%”计算。 6、投入成本：制作+宣发成本，资料来自互联网公开资料、访谈。 7、投资回报率：总票房×40%÷投入成本-1。 （2）成本数据来源和质量 本报告的电影成本资料来自于以下3个渠道：1）互联网公开资料（包括娱乐媒体报导、论坛、博客等）；2）产业研讨会/论坛；3）访谈。通过这3个渠道，我们统计到自2007年以来的共计433部国产片的成本信息，占到院线所放映国产电影数量的53%，票房的86%。 不可否认，通过以上渠道统计的数据存在一些固有缺陷： 1、夸大投资额。制作方或者发行方出于宣传需要，往往夸大投资额数据，以给大众形成“大投资、大制作”的印象。 2、制作+宣发成本难以区分。片方宣传时往往不会刻意在投资额里边区分制作成本和宣发成本，有些投资额包括制作和宣发，而另外一些又仅包括制作成本。 3、部分核心人员参与票房分成或者利润分成。电影作品的核心人员包括编剧、导演、演员、监制等，核心人员参与票房分成或者利润分成，使得计算投资回报率时易产生偏差。 以上几点缺陷客观存在，并且难以消除。 2、国产电影投资回报率波动上升 我们对2007年以来的433部国产电影进行时间序列的研究，包括投资回报率和成功率的趋势，（1）特定时间的投资回报率是指：过去12个月上映影片的累计票房×40%÷累计成本-1。（2）成功率是指：特定时间区间投资回报率为正的影片与总影片数量的比例。有以下几个现象： 1、静态看，国产片总体亏损，成功率不高。我们所统计的433部影片累计投资回报率为-42%，总体亏损。成功率为22%，如果再计算上2007-12年只有24%的国产片通过院线放映，国产影片的真实成功率仅为5.3%，这个结论印证行业悲观论者“一将功成万骨枯”的论调。 2、动态看，国产片盈利趋势波动上行，成功率逐步提高。2013 年2月，国产电影的投资回报率首次为正，达到7.4%，截止2013年8月，回报率达到18.3%。再看成功率，2007 年成功率仅为9%，2013 年这一比例已经提升