第07章商业周期波动和总需求理论祥解.ppt

A. 商业周期波动 经济衰退的表现形式 经济衰退可能会导致多项经济指标同时出现下滑，比如就业、投资和公司盈利，其它伴随现象还包括下跌的物价（通货紧缩）。 经济衰退与过量商品存货、消费量的下降（可能由于对未来失去信心）、技术创新和新资本积累的缺乏，以及股市的随机性有关。 经济萧条的表现形式 长时期的高失业率、低产出、低投资、企业信心降低、价格下跌和企业普遍破产。 1929年10月29日——“黑色星期二” 起始： 20世纪20年代，世界进入一个暂时的和平时期，尤其是美国，良好的经济环境和乐观的情绪为20年代的股市大发展创造了条件。1921年，美国资本市场新发行的证券是1822种，到1929年达到了6417种。《纽约时报》工业指数从1921年的低点66.24反复攀升至1929年9月19日469.49的历史最高点。 当时，融资购买股票十分流行，而且人们还可以通过“定金交易”花一美元买到价值10美元的股票，人们第一次发现赚钱的机会是那么多。于是，大量中小投资者争相涌进股市。每天，人们热切地讨论着股票走势，小道消息满天飞。随着股价扶摇直上，华尔街陷入了狂热之中，电梯工、接线员和报童也和金融巨头一起玩起了股票。 经过 1926年秋，在20年代的投机狂潮中被炒得离谱的佛罗里达房地产泡沫首先被刺破了。然而，这丝毫没有给华尔街的疯狂带来多少警醒。 1929年3月，美国联邦储备委员会对股票价格的高涨感到了忧虑，宣布将紧缩利率以抑制股价暴涨. 但美国国民商业银行的总裁查尔斯.米切尔从自身利益考虑，向股市中增加资金投入以避免下跌，股票经纪商和银行家们仍在极力鼓动人们加入投机。 甚至一些著名的学者也失去了冷静。其中最为典型的是耶鲁大学的欧文.费雪，这位大经济学家不仅自己融进了投机者的行列，而且还在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。” 危机 1929年夏，股票价格的增长幅度超过了以往所有年份，崩溃已经近在眼前。9月3日，华尔街的一位统计学家罗杰.巴布森在华尔街的金融餐会上说了一句话：“股市迟早会崩盘！”这句话被《道琼斯金融》发表。此话不久就传遍了全美国，投资者信心开始动摇，股市立刻掉头向下。 股市下跌的消息惊动了总统胡佛，他赶紧向新闻界发布讲话说：“美国商业基础良好，生产和分配并未失去以往的平衡。”有关的政府财政官员也出面力挺股市。 但此时人们的神经已经异常脆弱，股市在经过昙花一现的上扬后，就开始了噩梦般的暴跌。 爆发 1929年10月的最后10天，集中了证券史上一连串著名的日子。 10月21日，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。 10月23日，形势继续恶化，《纽约时报》指数下跌31点。 10月24日，早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1289.5万股。 10月25日，胡佛总统发表文告说：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。然而，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。 10月28日当天，纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅达13%。 黑色星期二 10月29日，最黑暗的一天到来了。 早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。 当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。《纽约时报》指数下跌41点，而道琼斯指数比星期一又下跌了12%。 一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。这就是史上最著名的“黑色星期二”。 随着股票巿场的崩溃，美国经济随即全面陷入毁灭性的灾难之中，可怕的连锁反应很快发生： 疯狂挤兑、银行倒闭、工厂关门、工人失业、贫困来临、有组织的抵抗、内战边缘。农业资本家和大农场主大量销毁“过剩”的产品，用小麦和玉米替煤炭做燃料，把牛奶倒进密西西比河，使这条河变成”银河”。城巿中的无家可归者用木板、旧铁皮、油布甚至牛皮纸搭起了简陋的栖身之所，而街头上的苹果小贩则成了大萧条时期最为人熟知的象征之一。在那些被迫以经营流动水果摊讨生活的人中，有许多从前是成功的商人和银行家。 危机崩溃的路线 繁荣的顶点、经济增长放缓----股市突然崩盘，财富效应使消费锐减----政府刺激经济，全球贸易保护严重-----出口进一步下滑-----企业破产，失业增多-----银行破产，信用极度收缩-----企业破产和更严重的失业…… 1929-1933年大萧条的后果 1. 提高了经济的计划性，也即是凯恩斯主义； 2. 以关税的形式强化了经济的民族主义； 3. 激起了作为共产主义替代物的浪漫-极权主义政治运动（如