现代企业理论第三章要点.ppt

利益相关者分析 工人 在现实中，特殊工人保护自己的治理结构通常是工会。威廉姆森指出，在某种集体组织的治理结构中，随着人力资产专用性程度的提高，把生产工人组织起来的激励机制也就相应增强。 利益相关者分析 资本家 股东。对于典型的资本主义企业而言，股东作为资金提供者面临着双重风险：一是资金是一种一般购买力，很容易被滥用、吞食；二是资金也可以用来进行专用性投资。从承担风险的角度出发，股东应该受到某种治理结构的保护。对于上市公司而言，股东面临的第一类风险不会消除。为了降低风险，就需要创造一种治理结构来保护股东的投资。这种治理结构就是董事会。当然，还有其他保护股东利益的措施，比如公司章程、不拥有股票的外部董事。 利益相关者分析 资本家 债权人，分两种情况。如果债权人是为企业提供短期贷款，那么当企业财务状况正常时，就没有必要设立专门的治理结构来保护，因此短期债权人不必进入董事会。如果债权人是为企业的某一专用资产提供长期贷款，那么为了保护自己的利益，长期债权人就可以要求以企业的某种耐用资产做抵押。如果该资产是专用性的，那么长期债权人还可以要求以一部分股本作担保。进一步讲，如果长期债权人对企业持续地投入了大量长期贷款，从而与企业命运休戚与共，或者在企业处于财务不好的状态时，就需要进入董事会参与决策。 利益相关者分析 经营者 这里说的经营者是指企业的经理人员，包括高级管理层。它仍然区分为在企业进行了专用性人力资产投资和没有进行这种投资两种情况。对于第一种情况而言，由于经营者没有投入专用性资产，因此当然无须专门的治理结构保护其投资，他们能够在市场获得的外部选择权就是一种保护。在第二种情况中，就需要设立专门的治理结构保护经营者的专用性人力资产。这种保护措施主要就体现在薪酬计划中。 威廉姆森认为，让经营者进入董事会没有很大的必要性。而且，让他们进入董事会决策会助长他们剥削股东的行为。但是，他同时也认为，在股东能够控制董事会的前提下，允许经营者进入董事会是有好处的。但是，经营者加入董事会不能改变董事会作为保护股东利益的治理结构的性质。 利益相关者分析 供应商 如果供应商对供给企业的资产进行了大量专用性投资，那么供应商通常会要求某种保护措施。要求更高的价格，或者要求分期付款和抵押都是办法。总之，保护措施是多种多样的，没有必要让供应商进入董事会。当然，在企业处于困境时，当需要以某些共同信息为基础来协调各自的行动时，让供应商等利益相关者进入董事会也是必要的，这只是一种特殊情况。 利益相关者分析 客户 无论是购买了可处长经营期寿命的产品的客户，还是购买了耐用消费品的客户，都不需要进入董事会。因为存在着多种保护他们利益的措施。 利益相关者分析 社区 作为企业所在地区的社区，也是利益相关者。交易费用经济学重点分析了涉及社区利益的两个问题，一是外部性问题（如何获取真实信息的问题），二是剥削的危险（社区设施被企业利用的问题）。 3 交易费用经济学的企业理论 理解交易费用经济学 企业的本质和边界 公司融资 公司治理 基本概念 交易费用经济学（Transaction Cost Economics，TCE） 的理论框架主要由科斯（Coase，1937，1960）、威廉姆森（ Williamson ，1971，1975，1985，1996，2000，2002a）、克莱因等（Klein，1978，1980）等人的工作构成的。其中，威廉姆森的代表作《资本主义经济制度》（1985）被视为TCE的集大成之作。TCE的理论营养源于19世纪30年代到70年代的经济学、法学和组织理论。有限理性、机会主义和资产专用性是TCE最重要的三个概念。 基本概念 有限理性（bounded rationality），是指“人们意图理性地行事，但是只能在有限程度上做到”。 机会主义（opportunism），是指用欺诈的手段来算计的行为，简单地说就是“损人利己”。它主要体现为两种方式，事前的“逆向选择”和事后的“道德风险”。 资产专用性（asset specificity），是指一种专用性投资一旦做出，不能转为其他用途，除非付出生产性价值的损失。 基本思想 基本逻辑：以交易为基本分析单位，将每次交易视作一种契约。 由于人的有限理性，人们在交易时不可能预见到未来的各种或然状况并以双方都没有争议且可被第三方证实的语言缔结契约，因此契约天然是不完全的。 由于缔约各方都有机会主义倾向，都会采取各种策略行为来谋取自己的利益，因此缔约后双方不可避免地出现拒绝合作、失调、成本高昂的再谈判等危及缔约关系持续地、适应性地发展下去的情况。 为了支持有价值的长期契约，就需要求诸一种私下的治理结构在事后“注入秩序，转移冲突，实现双方共同利益”，使得不同性质的交易或契约对应于不同性质的治理结构。最优的治理结构是能够最大限度地节约事