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* * * 第四节 奇异期权 第六章 期权保值与套利技术 由普通欧式或美式期权变异而来的期权称为奇异期权(exotm options)。奇异期权一般在场外交易，它们是由金融机构设计以满足市场特殊需求的产品，有时候它们被附加在所发行的债券中以增加对市场的吸引力。一般来讲，我们可以把奇异期权归纳为三类： 1. 合同条件变更型期权： 改变标准期权的某些条件而形成的奇异期权。 2. 路径依赖型期权： 这种期权的最终结算根据基础资产价格在一段时间内的变化路径来决定，而不仅仅根据基础资产到期时的价格来决定。 3. 多因素期权： 该期权的结算根据两种或两种以上基础资产的价格来决定。 1 合同条件变更型期权 (1)非标准美式期权(Seiki American options)或百慕大期权(Bermudan options) 欧式期权只允许期权在到期日执行，美式期权则允许在期权有效期内任何时候执行， 非标准美式期权则正好介于美式期权和欧式期权之间，它允许在期权有效期内某些特定的日期执行期权。例如，某债券发行商已安排一项互换交易，对投资者在若干特定的日期可能回吐债券进行保值，如果届时投资者回吐债券，而券商又希望取消已定的互换，那么，非标准美式期权就可以满足券商的需求(取消互换的权利)。 (2) 二进制式期权(digitlal or binary options) 二进制期权: 如果期权到期时溢价，期权的结算额就是预先确定的固定数额A；如果期权到期时折价，则结算额为零。因此，二进制期权清算额的大小与期权溢价高低无关。 二进制期权还可以分成两种形式：“全付或不付型”(all-or-nothing)，二进制期权只有在期权到期时溢价才支付； “一次触及型”(one-touch)二进制期权则不同，只要期权在有效期内某阶段成为溢价期权，就要进行结算支付，时间可以在期权溢价时立即进行，也可以推迟至期权到期时进行。所以，一次触及型二进制期权具有路径依赖型期权的特点。 *