国际金融危机与中国经济资料.ppt

最初仅仅是次按市场 后来扩散到高质量按揭贷款 再后来扩散到全球资本市场 各国央行注资救市 但这仅仅是个开始 四、危机刚刚开始 2007年内仅仅是次级贷款问题 ALT-A市场也没好到哪里去 收入证明往往是随便填的 甚至被大幅度夸大 同时 它开始深刻影响美国经济和全球市场 次级贷款泡沫破裂后→公司债券市场、杠杆收购和信用卡市场 ↓ 经济衰退开始出现 片段： 乔·塔拉巴接到父亲电话，对他说：看来银行要来收我的房子了 父母理财问题一直是楷模，此次发现信用卡的债务就有8万美元 利息率高达32.4% ——信用卡公司对信誉等级最差群体开出的近乎惩罚性的利率 ——俄亥俄州《实话报》 据估计 55岁以上人口中宣布破产的人数占全国破产的22%，比1994年至少提高12% 越来越多的老人陷入债务危机 全球市场上，首先受到次按危机的影响，建立在信贷泡沫基础上的全球衍生品泡沫也随之破裂 当时全球衍生品泡沫名义价值接近400万亿美元 3倍于真实存在的债券 即每一美元债券的价值被推高到其应有价值的三倍 美国在虚拟资本主义阶段的经济增长建立在过度消费的基础上 之所以可以过度消费——金融市场提供廉价贷款——房地产市场的繁荣 金融市场泡沫破灭→消费受到严重打击→美国经济的冬天来了 对于新兴国家 美国的贸易赤字支持了其流动性泡沫、货币增长和资产价格 美国经济出现问题后，股票面临深幅调整 对于美国，产业资本已大幅度转移，因此影响更大 美元的危机越来越严重 以前卖资产，现在卖国债，问题已经越来越严重了 以后怎么办？有人说经济创新，我看不太好办了 第八章虚拟经济大潮下的中国经济货币战略 第一节 在全球视野中定位中国经济 一、高度开放条件与货币政策 1978年 中国进出口总额占GDP比重不到10% 2007年上半年 超过70% 2012年 46% 中国经济在改革开放后，已经深深融入到世界经济中 “新”的变量——货币供给量 一向根据本国经济增长需要安排的 全球化时代，中国获得巨大的贸易优势，引来了贸易顺差和国际热钱流入形成的外汇储备不断增加 结果：外汇占款项下基础货币的被动式投放 外汇占款（Funds outstanding for foreign exchange）是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，需要国家用本国货币购买外汇，因此增加了“货币供给”，从而形成了外汇占款。 2003年 此项货币投放于经济增长所需货币供给量相等 2006年 3倍 全球化给中国带来好处 问题：货币政策某种程度上失去了独立性 基础货币的增长不是依据经济增长所需要的数量安排的，而是被动地由外汇流入量所决定的 ——流动性过剩 二、加息效果不明显 货币政策失去独立性表现——利率政策 热钱流入 投机人民币升值 收益=人民币升值幅度+存款利率-热钱所属币种利率 ——人民币利率越高 热钱进入利润越大 加息——原本抑制货币需求 但当前作用不大 1、利率越高 热钱流入量就越多 导致外汇占款项下投放的基础货币增加→货币供给增多 2007年 央行进行5次加息行动 希望抑制资产价格上涨和投资高速增长以及通货膨胀 效果：更多国际热钱流入 2003-2006 贸易顺差和FDI等正常外汇流入占同期外汇储备增加的73.7% 2007上半年 54.2% ——加息带来了热钱的流入 2、2007年开始通胀——食物供给不足的“结构型通胀” 加息不能增加食物供给 因此对通胀无抑制作用 3、2003年发端的投资周期进入后期阶段，不会因为一两个百分点的利率变化废弃已经完成70%~80%的投资项目 ——加息不能发挥想象的作用 利率政策一向被认为是政府进行宏观调控最重要的手段，但在全球化的时代，由于中国在国际分工中特殊的地位，利率对宏观经济的影响力发生了逆转，作用会越来越差。 三、更大的产业转移浪潮将来临 过去三十年，由于发达国家进行了产业资本的大规模转移，使得发达国家出现了经济虚拟化的新特点，同时，全球化趋势凸显出来。 产业资本转移——全球化的基本动力所在 发达国家的制造业结构中，消费类产业占比为1/4~1/3 ——发达国家制造业中的主体还基本没有向发展中国家移动 从制造业来看，中国的基础设施和自主创新已经赶了上来 以制造业的核心数控机床为例 中国的机床数控化率超过50%，接近发达国家 自主