从LLDPE与原油的相关性看未来塑料价格走势.doc

从LLDPE与原油的相关性看未来塑料价格走势 目前世界LLDPE生产主要路线是原油—石脑油—乙烯—聚乙烯(包括LLDPE)，从这一生产路线来看，LLDPE与其上游产品及原油的走势应当是一致的。(如下图所示) 　　WTI与LLDPE现货价格走势对比 图为WTI与LLDPE现货价格走势对比图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 　　通过将LLDPE期货上市以来的价格与原油价格进行相关性分析，发现两者相关系数达到0.85，可以说是高度正相关。而且，从上述图中可以看出，LLDPE的长、短期价格走势一直与国际油价保持同步，短期的背离也会随着时间的推移而慢慢修正。长期而言，乙烯与其下游三大聚乙烯品种的长期走势是相吻合的。这是因为原油的价格最为公开透明，对市场的影响也最大。虽然从实际生产过程看，原油价格的变动真正反映到PE的生产成本上一般需要一个月以上的时间，而造成当前LLDPE价格随原油价格变动如此频繁的原因主要是原油价格对市场参与主体心态上的影响，但美圆汇率对原油价格的影响是不容忽视的。 　　LLDPE期货上市后走势与原油走势对比 图为LLDPE期货上市后走势与原油走势对比图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 　　石油是该产业链的源头，也是重要的能源，其经过炼制可提炼出各种化工原料，石脑油(又称为轻油)就是其中的一种。石脑油由原油蒸馏或石油二次加工切取相应馏分而得，它是最主要的乙烯裂解原料，其通过烃类裂解、裂解气分离制取乙烯，用此方法生产的乙烯占世界乙烯总产量的百分之四十到百分之五十。所以石油价格的走势对LLDPE的走势起着至关重要的作用。 图为欧佩克原油剩余产能走势图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 图为OPEC与非OPEC原油供给走势图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 　　而原油价格的走势又与经济发展及货币因素是密切相关的。从近期欧美及中国的一些经济数据显示经济有反弹迹象，而反转言之尚早。自从金融危机以来，各个经济体加大了经济刺激作用，宽松的货币正常及积极的财政正常相互配合，这样做的结果是虽然可以令流动性增加，从而增加投资性及消费需求，但后果就是我们不得不面临为此付出沉重的代价，那就是我们将重新沐浴在通膨的汪洋之中。虽然我们知道影响商品价格的基本因素是供求关系，但在供应与需求之外，货币因素也是不可小觑的。对原油影响最直接也最深远的当属世界储备货币___美圆。而美圆目前的弱势特征已经毕现无疑。美国在开动印钞机后，美圆再度被稀释，历史重演，我们又将看到2001年美国经过“9.11”和新经济泡沫的破灭，迫使其从强势美圆政策转向弱势美圆政策后所留下的后遗症仍在持续。 图为NYMEX原油价格与美元指数走势对比图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 　　经济因素也是影响油价的重要因素之一。LLDPE的长期价格走势与我国GDP同比增速具有相同的趋势。而且，LLDPE的价格走势还要相对滞后一些，从而使得GDP同比增速成为我们判断长期趋势的一个重要依据。美国供应管理协会3日报告，5月份美国服务业指数小幅升至44，低于市场预期的46，这是非制造业经济活动连续第八个月萎缩。目前，服务业占美国经济活动的大约70%。 同一天，美国商务部报告，4月份工厂订单增长0.7%，增幅低于经济学家预计的0.9%。商务部还对3月份的数字进行了修正，指出当月工厂订单下降1.9%，降幅远高于此前公布的0.9%。这些数据显示，目前美国企业开支仍没有改善迹象。就业市场情况也不乐观。根据美国劳工部当天公布的必威体育精装版数据，4月份，失业率至少为10%的美国大都市区有93个，数量为去年同期的约13倍；而失业率低于7%的大都市区为117个，还不足去年同期的一半。 　　LLDPE现货均价与GDP增速对比 图为LLDPE现货均价与GDP增速对比图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 点击查看必威体育精装版行情 　　另外美国原油库存数据对原油价格的短期影响也是不容质疑的。尽管最近一次库存意外上扬，但总体上库存仍呈现下降趋势。 　　? 图为美国商业原油库存与NYMEX原油期价走势图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 　　? 图为今年原油库存变化与最近五年对比图。（图片来源：中瑞金融） 点击此处查看全部财经新闻图片 　　5月以来，美国原油进口量迅速下探至近年同期最低水平，加上炼厂产能利用率低，使原油库存出现了少见的连续下滑。 　　还有一个重要因素，通膨的忧虑正在逐步加强. 美元在未来多年将持续保持下滑，且考虑到通胀预期加剧，原油黄金以及其他商品价格会继续走高。美国很可能利用自己在黄金石油上的定价优势，通过美元贬值进行全球资产再配置。所以由于美元持续下滑，加之通货膨胀预期抬头，近