开放经济条件下金融创新.ppt

导言 创新的重要意义 国家层面：中共中央国务院《关于实施科技规划纲要增强自主创新能力的决定》，大力推进理论创新、制度创新和科技创新； 金融系统：人总行鼓励开展金融创新 贵州省：石中源书记举全省之力在15年内把贵州建成创新型社会；2007年成立省科技创新领导小组 人民银行贵阳中心支行：年度考核强调创新工作 （一）大额可转让定期存单 大额可转让定期存单 （Negotiable Certificates of Deposits）简称CD，是商业银行发行的固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。 传统的定期存款与CD的比较 （1）定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。 （2）定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CD面额最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元。在香港最少面额为10万港元。 （三）资产证券化 资产证券化（asset securitization）是指将缺乏流动性但可以产生稳定的可预见未来现金流的资产，按照某种共同特征分类，形成资产组合，并以这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定收益证券，据以融通资金的技术和过程。 以银行的贷款证券化为例，资产证券化的运作流程包括以下几个基本环节： （1）．发起贷款和形成贷款组合 　　贷款银行必须对贷款抵押财产进行评估，与借款者签订贷款合同，办妥抵押手续。 　　贷款银行要根据自身的融资需求，确定信贷资产证券化的目标数量，将具有某些共同特征的贷款重新组合，即将有关单项贷款按期限、利率、抵押物、贷款质量等特征进行重组，形成资产池。 （2）．出售贷款 　　真实出售，或无追索权的出售 　 　　追索权的贷款出售，未实现真正的出售 　特殊目的实体（SPV，Special Purpose Vehicle）购买贷款组合后，要将贷款管理与偿还服务的工作委托服务人办理，双方签订贷款服务合同 （3）．设计证券交易结构 　　发行人要根据贷款组合信用质量的评估和现金流量的分析，对来自贷款组合的现金流量进行重新分配，设计具有不同期限、面额，不同风险级别，不同利率水平和形式，不同支付次序的证券 （四）短期融资券 短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 在银行间债券市场引入短期融资券是我国融资方式的重大突破，是金融市场建设的重要举措。 金融期货1972年在芝加哥出现。 买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率或股指波动幅度）。 期货合同到期后需要实际交割资产的现象很少见，通常不到合同金额的3％，绝大多数交易都是在合同到期之前采用对冲交易的方式，或采用到期买卖双方相互划拨资金头寸的方式来结算。因为买卖双方一般是利用期货市场分散风险或投机的。 金融期货交易的类型主要有外国货币期货、利率期货、股指期货和黄金期货。 货币期货很象外汇远期交易，买卖双方约定在将来某时刻，按既定汇率，相互交割若干标准单位数额的货币。 违约的可能性向远期合约的当事人提出了一个潜在的严重问题。假定甲同意2007年6月30日以每桶30美元的价格购买石油，而这一天即期价格是25美元，买方就有强烈的动因违约；如果某人在1998年8月28日签订远期合约，许诺1年后以136.71日元/美元的价格售出日元，而根据1999年8月27日的即期汇价（日元升值）计算，每日元他会遭受0.0016美元的机会损失，卖方也有强烈的动因不执行合约。 怎样克服这种内在风险呢？ 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人签订远期合约，将违约可能性降到最小； 另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约有保证金要求，交由公正的第三方持有。 货币期货的产生还与一个故事有关：1971年，米尔顿.弗里德曼教授预期英镑贬值，想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远期合约。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前途的交易，补充商品期货交易。 1、期货(future)和远期(forward)的区别 （1） 分散交易与集中交易 （2） 个性化交易与标准化交易 （3） 可变对手风险与清算所 2、追踪一份期货合约 假定在6月15日，在CME购买欧元9月期货，价格为每欧元1.10美元，购入8份合约，每份标准合约125,000欧元，于是持有100万欧元多头。 假定初始保证金4％，对应44000美元，维持保证金75％；假定6月16日欧元9月期货价值下降，当日价格为1.0