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中国在成为铝业大国.doc
2012年10月11日 06:23 AM
中国在成为铝业大国
英国《金融时报》 杰克?法尔基 报道
萨扬诺戈尔斯克(Sayanogorsk)是个因铝而兴的城镇,位于西伯利亚腹地,距离莫斯科2000多英里,这里一片片的苏式风格住宅区都围绕着一个目的:为当地冶炼厂服务。
叶夫根尼?谢尔贝科夫(Yevgeny Sherbakov)在冶炼厂里负责管理一个车间,这个车间里安放着许多陶瓷内衬的铁“罐”,它们就是用来生产铝的,他说:“很多当地人都是靠这间厂活着。在20世纪90年代它就像是小镇的救星。”
铝为当地带来了繁荣,也让冶炼厂的老板、现年44岁的奥列格?杰里帕斯卡(Oleg Deripaska)成为了俄罗斯巨富。当年正是在这里,25岁的他开始打造现在名为俄铝联合公司(UC Rusal)的铝业王国。俄铝现在是世界上最大的铝生产商,杰里帕斯卡任首席执行官。墙壁上就挂着他青年时期的照片。
然而铝业的繁荣景象正在逐渐消退。铝是继钢铁之后世界上应用最广泛的金属,从飞机到易拉罐都会用到铝。由于中国需求的猛增,铜、铁矿石等大宗商品给采矿业带来了巨大财富,而铝却差不多完全错过了这轮“超级周期”。现在一吨铝约为2100美元,与1980年的时候相差无几,这在国际货币基金组织(IMF)跟踪的采矿类大宗商品中是表现最差的。同期内,铜价涨了将近三倍,铁矿石价格涨了八倍。
行业巨头们已不复往日风光。俄铝3年前重组了总额168亿美元的债务,如今又在与银行洽商延长协议宽限期。杰里帕斯卡承认:“我们现在的确处于困难时期,整个行业都面临一系列挑战。”
整个行业都在重复同样的故事。业内产量最高的五家生产商——俄铝、美国铝业(Alcoa)、伦敦上市的力拓(Rio Tinto)、中国国有的中铝(Chalco)以及挪威的海德鲁公司(Norsk Hydro)——的估值总和从5年前的近2000亿美元缩水到650亿美元左右。
分析师与高管们认为,盈利能力下滑将改写行业格局,迫使传统生产商削减成本或者合并,同时将更加突显出中国发展为铝业大国的趋势。类似萨扬诺戈尔斯克这样依赖单一行业的“铝城”在这一背景下将会越来越不景气。
备受关注的麦格理(Macquarie)大宗商品研究团队中负责金属领域的分析师邓肯?霍布斯(Duncan Hobbs)说:“我是不会将我的养老金投入铝行业的。”
铝是20世纪中叶工业繁荣的象征。二战期间,所有能找到的铝材料都被用于生产飞机、军舰以及其他军用交通工具,这引发了产能的剧增,从而为大众化铝产品的发展创造了条件。1956年建筑师路德维希?密斯?凡德罗(Ludwig Mies van der Rohe)曾说:“铝的厉害之处是你可以任意处理这种材料,它没有真正的局限。”
铝从此踏上“增长之旅”,从1950年到2011年,这个市场的规模从150万吨增长到4400万吨。至今,对这种“未来金属”的需求仍然在增长。
铝比铜便宜,比钢轻,可塑性也好于钢。从汽车到电缆,许许多多的产品都需要应用到这种材料,这导致铝消耗量的增长速度快于全球经济。
然而需求增长并没有带来盈利增长。五大生产商的利润之和从5年前的94亿美元下滑到了去年的24亿美元。今年必威体育精装版的季度或半年财报中,他们的铝生产部门都发生了亏损。美国铝业周二拉开第三季度企业财报披露季节的序幕,分析师们并不看好它能一扫市场阴霾。
这种现象的原因是什么?其实,需求不断增长仅仅是故事的一方面。霍布斯说:“需求猛增的同时,供给也在猛增。”产量增长、库存增长以及成本增加共同阻碍了铝业的繁荣。
如果说有某个时刻标志着铝业的由盛转衰,那应该是2007年牛市时期力拓对加拿大铝业(Alcan)的灾难性收购。这宗价值381亿美元的全现金收购案是矿业史上最大的并购交易,力拓首席执行官汤姆?阿尔巴内塞(Tom Albanese)在宣布这一并购时曾大赞铝业“需求基本面良好”。几个月后,他总结道:“前途对于铝生产商是光明的。”
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不到两年,由于被大宗商品价格下跌以及并购造成的债务拖累,力拓不得不增发股票融资152亿美元。今年,由于铝价自上述并购交易达成后下跌了三分之一以上,力拓将旗下铝业资产的价值减计了89亿美元。为此,阿尔巴内塞放弃了今年的奖金。
到底问题出在哪里?当时力拓并不是唯一觊觎加拿大铝业的公司,淡水河谷(Vale)、美国铝业以及英澳合资的必和必拓(BHP Billiton)也都参与了竞购。时任加拿大铝业首席执行官的迪克?埃文斯(Dick Evans)指出此次收购的两大失误。第一点错误是许多公司共有的,也就是未能预料到金融危机的发生,此次危机等于给全球大宗商品需求踩了刹车,造成大宗商品价格大幅下跌。
不过力拓也误判了市场形势。埃文斯说:“即便没有发生金融危机,我认为铝市场的表现也不会更好。”他补充说,“即使最终收购价格再低两成”,加
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