李翀-我国宏观经济分析(半天-1).ppt

五、我国经济热点问题分析 对房产价格影响更大的是未来房产税 的征收方法。在根据人均面积征收累进的 房产税的情况下，如果按照增量征收，对 房产价格会有一定的抑制作用，但影响不 大；如果按照存量征收，有可能导致部分 城市房产价格下降。 五、我国经济热点问题分析 另外，如果税率较低，将会一定程度 抑制房价的过快上升 ，但影响不大；如果 税率较高，有可能导致部分城市房产价格 的下降。 五、我国经济热点问题分析 现在转向分析股票市场。我国股票 市场情况一直不好。我国股票价格近年大 幅度下跌主要有2次。 第一次是2007年10月17日，上海证券 交易所综合指数从6036点大幅度下跌，到 2008年9月12日跌了66%。这是股票市场 2006年和2007年形成的泡沫破裂造成的。 五、我国经济热点问题分析 第二次是2009年8月5日，上海证券交 易所综合指数从3478点下跌到2009年9月1 日的2639点，下跌了24%。这是2009年上 半年股票市场出现结构性泡沫破裂造成的。 五、我国经济热点问题分析 接着，在下述因素的影响下，股票价 格处于震荡下跌或低迷状态： 第一，我国政府为了抑制通货膨胀而收 缩货币供给和提高利率，股票市场作出强 烈的反应。 五、我国经济热点问题分析 第二，我国政府为了控制房产价格过 快上升而推出一系列政策，股票市场也作 出了剧烈的反应。 第三，2010年以来，大量的公司再融 资以及股票初次上市交易，股票的供给不 断增加，压抑了股票价格。 五、我国经济热点问题分析 2011年我国的股票市场以2199点结束 一年的行情，在世界主要国家中成为仅好 于印度的最差的股票市场。 2012年以来，我国政府收缩货币供给 的影响消失了，但欧洲国家的政府债务危 机造成了我国经济的不景气。 五、我国经济热点问题分析 2012年和2013年，股票市场持续低迷， 分别以2269点和2082点结束了一年的行情， 仍然是主要国家中最差的股票市场之一。 直到2014年8月底，股票市场仍然在 2200点左右。 五、我国经济热点问题分析 本人认为，人们是不可能找到股票价 格变化的最低点的，人们应该寻找股票价 格变化的次低点。从2013年开始，我一直 指出2000点左右是我国股票市场现阶段的 次低点。 五、我国经济热点问题分析 另外，本人认为，2010年以来我国宏 观经济在世界主要国家中是表现最好的， 但是直到2014年9月，我国股票市场在世界 主要国家中却是表现最差的，这本身就预 示着我国股票市场具有上升的空间。 五、我国经济热点问题分析 总体来看，我国股票市场处于低估值 的状态。据证券公司的统计，我国股票市 场曾经出现过5次阶段性谷底： 1992年11月9日，上海证券交易所综合 指数为386点，平均市盈率是15倍。 1994年7月18日，上海证券交易所综合 指数为325点，平均市盈率是12倍。 五、我国经济热点问题分析 1996年1月18日，上海证券交易所综合 指数为512点，平均市盈率是19倍。 2005年5月24日，上海证券交易所综合 指数为998点，平均市盈率是16倍。 2008年10月27日，上海证券交易所综 合指数为1664点，平均市盈率是14倍。 五、我国经济热点问题分析 到2014年9月，我国股票市场的平均市 盈率是10倍。这意味着如果将2014年上半 年作为又一个谷底，这个谷底的市盈率是 最低的。 五、我国经济热点问题分析 从2014年9月开始，我国股票市场价格 开始趋向上升。特别是2014年11月21日我 国中央银行宣布降低利率，成为导致我国 股票价格上升的驱动因素。我国股票价格 迅速上升，2014年12月4日，上海证券交易 所综合指数创造了上升4.31%的罕见上升幅 度，到达2899点。 五、我国经济热点问题分析 从2014年11月21日持续上涨的主要是 证券公司、商业银行和保险公司的股票， 以及高铁、核电、基建、军工类股票，也 就是低估值和良好前景的股票。因此，我 个人判断，这次股票价格上升主要是低估 值股票的修复，但同时带动了其他股票价 格的上升。 五、我国经济热点问题分析 现在面临的问题是：这次股票价格上升 能否持续？关于这个问题有三个因素需要 关注： 第一，股票价格是供求决定的。供不应 求价格上涨，供过于求价格下降。因此，