财务报表解读与分析0816.ppt

* 现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量三部分组成。而对这三部分现金流的组合分析，我们大致可以得出对企业发展状况的评价。比如当企业经营活动产生的现金净流量为正数，投资活动产生的现金净流量也为正数，筹资活动产生的现金流量为负数，我们可以初步认为企业已步入成熟期，经营活动和投资活动都已产生现金回报，并有能力偿还债务或向投资者支付报酬；又如当企业经营活动产生的现金净流量为负数，投资活动产生的现金净流量为正数，筹资活动产生的现金流量也为正数，我们可以判断企业目前正常经营活动已出现问题，主营业务活动需要调整，需通过筹集资金来满足日常经营活动及企业产业调整的资金需求。而对于一个永续经营的公司来讲，报表使用者往往更关注的是企业经营活动产生的现金流量，因为主营业务是经营活动产生现金流量的主要来源，主营业务突出、收入稳定是企业运营良好的重要标志。 现金流异常：现金流与收入流最好是同步，不要经常出现负的经营性现金流，一个绩优企业，其现金流往往也是比较丰富的；但造假企业，他的资金都显得比较紧张，靠银行贷款过日子或股市圈钱过日子，而且只知道索取不知道回报，税也欠了一大笔。 * 2.管理应收账款，存货，减少无效的占用 3.管理负债 调整应付账款的支付期限 延长向供货商支付货款的期限，从而减少会计期间内的经营性现金支付，改善经营活动产生的现金净流量 比如美国家得宝公司（HomeDepot）2002年应付账款的支付期限为41天，高于2001年财政年度的34天和2000年度的22天，分析师指出此举使该公司2002年度的经营性现金流增加了8亿美元，占当年48亿美元经营性现金流的17%。从某种意义来说，这不失为一种良好的经营管理手段。但是这利用延长支付期限来改善现金流的方法，一般只能凑效一次。之后，公司只有通过不断提高营业能力，来获得持续增长的现金流了。 中国的上市公司在运用类似方法时就显得更加直接了。中牧股份（600195）2003年度实现净利润2296万元，经营活动产生的现金流量净额35206万元，后者是前者的14.33倍。一般来说，该公司现金流量表揭示的本年度业绩不仅大大超过了损益表列报的利润，而且是可信的。不过，资产负债表显示，年末公司各项应付款均有不同程度的增加，其中应付票据余额16276万元，与年初余额2762万元相比增加了13514万元，主要是应付关联方中牧集团鱼粉采购款14327万元。进入2004年1月，公司全额偿还了这笔鱼粉采购款。显然，如果该等应付票据项下的关联方采购款项在报告期内支付，必将大大减少经营活动产生的现金流量净额。如此编制现金流量表可谓十分典型的人为操纵。 4.管理所有者权益 到资本市场和股东支持两个方面。如果一家上市公司预测到未来需要资金支持，可以考虑股本增发。 5.丰富融资渠道 提前收回应收账款也会改善报告期内公司的经营性现金流，而提前收回应收账款是不容易的，一些国外公司往往通过出售应收账款来达到提前收账的目的，这种方法会产生几个方面的影响：一是改善了企业的经营性现金流；二是只能得到一次性的好处，难以获得持续的现金流支持；三是由于风险让渡和时间价值，应收账款的证券化必定带来一定的损失。2003年，美国哈里巴顿工程公司（Halliburton）出售了应收账款，使其经营性现金流增加了1.8亿美元，占了公司当年16亿美元经营性现金流的11%，很好地掩盖了公司在石棉生意上的巨额赤字。但在2004年上半年，该公司没有进行任何的应收账款证券化交易，因此其经营性现金流也从上年同期的6.2亿美元跌至-2.13亿美元。需要特别指出的是，与国外公司相比，我国公司应收账款的证券化交易比较少，更多的是进行应收票据的贴现。而许多公司为了掩饰筹资行为的实质，往往用有追索权的应收票据向银行贴现。这种行为表面是票据贴现，实质上是一种短期的抵押贷款（应收票据贴现列入经营性现金流入，而贷款则列入筹资性的现金流入，企业运用这种方式实现对经营性的现金流量的操纵）。为此，财政部财会[2004]3号文规定，对于附有追索权的应收票据贴现，由原作为或有负债予以披露，改作视为以应收票据取得质押借款，按收到款项确认银行借款。相应地所产生的现金流，不再列入经营活动产生的现金流量，而列入筹资活动收到的现金。 * * * * * * * * 利润与现金流的关系 当期利润≠经营现金流，但一般要求经营现金流当期利润 导致两者不同的其他因素： 经营性应收、应付变化 折旧 计提资产减值准备 处置固定资产 公允价值变动损益 递延所得税 盈利是经营现金流健康的最重要基础。所有风险事故必然体现为现金损失！所有无法收回的现金最终就是亏损。 现金流量能更真实地反映企业的收益质量！ “现金为王” 企业盈利，发展需要资金 企业亏损，资不抵债 有能力筹钱