财务分析的哈佛框架详解.ppt

经营性现金净流量/流动负债 现金净流量/流动负债 偿债能力情况小结 华天酒店的负债率远远高于同业，而流动比率远远低于同业； 而且，债务期限结构中，短期借款的比重偏高； 经营性活动现金流、现金净流量与流动负债之间的比率关系较为紧张。 2008年各家酒店的ROE分解结果 ROE 销售利润率 资产周转率 权益乘数 华天酒店 11.01 14.71（3） 3.48（2） 2.43 东方宾馆 0.69 1.59 3.04 1.33 锦江股份 9.93 36.36 4.06 1.14 金陵饭店 7.1 16.45 3.05 1.15 Altman Z 值比较 WC/A RE/A EBIT/A E/D SALE/A Z 华天酒店 -0.1714 0.1104 0.0169 0.5624 0.0618 0.3210 东方宾馆 -0.0569 0.0369 -0.0175 3.3874 0.0687 1.4275 锦江股份 0.1976 0.2215 0.0284 5.3245 0.0412 2.695 金陵饭店 0.3109 0.0245 0.0093 6.3552 0.0958 3.038 注：WC/A表示： 净运营资金/总资产 RE/A表示： 留存收益/总资产 EBIT/A表示： 税息前利润/总资产 E/D表示： 股东权益/负债 SALE/A表示：主营业务收入/总资产 重 轻 中 无 员工构成——人才储备问题 服务人员 技术人员 销售人员 财务人员 行政人员 合计 华天酒店 727 86 15 101 89 1018 东方宾馆 725 39 71 79 1425 锦江股份 1895 77 175 227 2374 金陵饭店 649 84 17 25 44 819 大中专 本科 研究生 退休 合计 华天酒店 900 93 6 4 1018 东方宾馆 296 1425 锦江股份 1603 177 13 金陵饭店 665 154 819 结论与改进建议 行业竞争加剧，企业倾向于扩张 高ROE主要来自于高负债及非经常性损益 客房、餐饮这两项主营业务毛利率相对低 利润类指标下降明显 扩张期没有很好的控制费用 财务风险较高 人员结构不能满足扩张需求 提高核心产品盈利能力、降低成本 扩张同时注意费用控制，并注意费用结构 注意控制财务风险 增强人才引进与建设 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 谢谢！ * * * * 承包酒店为公司不拥有产权，通过定期支付承包费用而取得经营权； 托管酒店为公司不拥有产权，通过提供技术和管理而受托管理酒店。 * * * * 会计分析 审计意见 年份 审计事务所 审计费用 审计意见类型 1996-1997 湖南省会计师事务所 标准无保留意见 1998-2006 湖南省开元会计师事务所 70万（2006） 标准无保留意见 2007 开元信德会计师事务所 80万 标准无保留意见 2008 开元信德会计师事务所 90万 标准无保留意见 会计政策、会计估计变动及会计差错更正 2007 2008 会计政策 执行新会计准则，对比较期间的财务报表进行了追溯调整 无 会计估计 无 无 会计差错 无 两项补税 净利润总影响 -1.7% -1.2% 关联交易、补贴收入 年份 关联交易收入 主营业务收入 占比 2006 971 52506 1.85% 2007 1016 61182 1.66% 2008 1790 90137 1.99% 2006~2008年均无补贴收入 财务分析 同行业比较企业 名称 代码 注册地 星级 华天酒店 000428 长沙 五星 东方宾馆 000524 广州 五星 锦江股份 600754 上海 五星 金陵饭店 601007 南京 五星 盈利能力比较 净资产收益率情况（%） 2005 2006 2007 2008 华天酒店 2.15 15.33 22.31 11.01 东方宾馆 6.18 4.16 4.31 0.69 锦江股份 9.76 10.67 5.30 9.93 金陵饭店 11.11 11.59 6.67 7.1 净利润（万元） 非经常性损益占净利润比重 扣除非经常性损益后ROE 销售毛利率（%） 2008年各家酒店各产品的毛利率 华天酒店