《管理会计》长期投资决策(下)资料讲解.ppt

折现率的确定方法 方法一：折现率＝ic＋风险收益系数×标准离差率 方法二：利用投资项目类比法确定折现率 方法三：按投资项目的风险等级确定风险折现率 【例8—31】 【例8—32】 风险投资决策方法－－肯定当量调整法 此法利用肯定当量将含风险的NCF调整为无风险的NCF，再计算净现值并决策。 【例8—33】 风险投资决策方法－－决策树法 此法通过绘制决策树作出有关风险投资决策的一种方法 决策树需要标出方块和圆圈 方块即决策点：表示可能的方案 圆圈即机会点：表示某方案的可能机会 本章重点问题 静态指标与动态指标包括的内容及各指标的地位 静态投资回收期的计算及优缺点 净现值的计算及优缺点 净现值率、获利指数的计算及其之间的关系 内部收益率计算的特殊方法和一般方法 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率之间的关系 独立方案的决策依据 互斥方案的比较决策方法及其适用范围 年等额净回收额、最短计算期的计算 投资敏感性分析包括的内容 作业题与练习题 习题与案例中的相关问题 欢迎批评指正！ 谢谢各位！ 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 内部收益率及其计算---一般方法 ▲自行设定一个折现率r1，计算其净现值NPV1 ▲判断：若NPV1=0，则内部收益率IRR = r1 计算程序：情况1 ▲自行设定一个折现率r1，计算其净现值NPV1 ▲判断：若NPV1＞0，则IRR＞r1，应重新设定r2＞r1， 计算r2为折现率的NPV2，继续进行下一轮的判断； ▲判断：若NPV1＜0，则IRR＜r1，应重新设定r2＜r1， 计算r2为折现率的NPV2，继续进行下一轮的判断； ▲经过逐次测试判断，找出最为接近零的两个净现值正 负临界值NPVm 和NPVm+1 及相应的折现率rm 和rm+1，采用 内插法计算IRR。 计算程序：情况2 【例8—16】 【例8—17】 内部收益率及其计算---插入函数法 在NCF1＝原始投资情况下： 按本法计算的内部收益率就是所求的项目真实内部收益率。 在EXCEL环境下，通过插入财务函数“IRR”，并根据计算机系统的提示正确地输入已知的电子表格中的净现金流量，就可以直接求得内部收益率。 在NCF0≠零的情况下： 按插入函数法求得的内部收益率一定会小于项目的真实内部收益率，但这种情况不能调整。 动态评价指标之间的关系 若NPV＞0时，则NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic 若NPV=0时，则NPVR=0，PI=1，IRR=ic 若NPV＜0时，则NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic ▲计算动态PP“、NPV、NPVR、PI所依据的折现率都是 事先已知的ic ▲计算IRR本身与ic 的高低无关 记住 第四节 长期投资决策评价指标的运用 运用长期投资决策评价指标的一般原则 投资评价指标与财务可行性评价及投资决策的关系 独立方案财务可行性评价及投资决策 多个互斥方案的比较决策 多方案组合排队投资决策 一、运用长期投资决策评价指标的一般原则 □具体问题具体分析的原则 □确保财务可行性的原则 □分清主次指标的原则 □讲求效益的原则 二、投资评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系 评价指标在财务可行性评价中起关键的作用 财务可行性评价与投资方案决策存在着相辅 相成的关系 投资方案 ☆独立方案 ☆互斥方案 ☆组合方案 ○净现值NPV＞0 ○净现值率NPVR＞0 ○获利指数PI＞1 ○内部收益率IRR＞行业基准折现率ic ○包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2 ○不包括建设期的静态投资回收期PP′≤p/2 ○投资利润率ROI≥基准投资利润率i 判断方案完全具备财务可行性的条件： 三、独立方案财务可行性评价及投资决策 ※如果动态指标可行，而静态指标不可行，方案基本可行 ※主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用 ※利用动态指标对独立项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论 【例8—18】 说明 四、多个互斥方案的比较决策 ★净现值法 ★净现值率法 ★差额投资内部收益率法 ★年等额净回收额法 ★计算期统一法 多个互斥方案的比较决策--净现值法 此法适用于原始投资相同且项目计算期 相等的多方案比较决策。在此法下，净现 值最大的方案为优。 【例8—19】