企业财务风险管理(郭致星)资料讲解.ppt

* 案例：中信泰富（香港） 问题： 一是工具使用不当。只解决了澳元升值时的风险,未控制澳元贬值的风险 风险与收益严重不匹配，收益是固定的（中信泰富涉及美元、欧元、澳元和人民币的各种合约加起来可能获得的最高收益,只有约4.3亿港元 ）,但可能导致的风险是无限的（理论上是无限大） 二是脱离了实际需要使用衍生工具。中信泰富购买的合约价值远远超过了实际需要 三是误判走势 3.11.8 企业投资风险管理 1. 了解市场需求，谨慎选择投资项目 ⑴ 投资前要对市场需求情况和投资的产业或产品的情况和发展趋势做深入的调查和了解，谨慎选择投资项目。 ⑵ 选择风险低而边际贡献大的产品投资 — 固定成本指在某产量范围内不随产量增加而增加的成本，例如定额工资，租金 — 变动成本指随产量增加而成比例增加的成本，如产品原材料成本 — 单位产品边际贡献=单位产品销货收入 — 单位产品变动成本 — 损益两平点=固定成本 ÷ 单位产品边际贡献 — 当企业销售量达到损益两平点后，利润随销售量乘以边际贡献增加 2. 管理来自市场竞争的风险 ⑴ 挖掘投资的新产品在市场上的竞争优势，争做市场的领先者。 ⑵ 在技术上力求创新，提高新产品与其它产品的性能差异，降低和其它产品的可替代性，从而扩大市场占有份额。 ⑶ 建立新产品的售前售后服务， 提高顾客对企业产品的忠诚度。 * 3.11.8 企业投资风险管理 3. 注意安排财务和资金预算，管理投资收支脱节的风险 ⑴ 由于投资期时间长，没有收入，财务预算应考虑风险因素，储备一定的现金防止投资初期的难以预见的资金缺口。 ⑵ 计划和控制投资的额度和回收期，使投资期限和融资期限相配合，从而及时用投资收益归还债款。 4. 合理管理和经营投资项目，争取最大的投资回报 5. 在债务融资适度的范围内，利用财务杠杆为股东带来更多回报 ⑴ 财务杠杆指企业举债经营时，投资报酬高于利息的部分归股东所有。 ⑵ 从股东的角度考虑，股本报酬率取决于两个因素：投资报酬率和对财务杠杆的运用。 预期股本报酬率=预期投资报酬率+借入款÷股本×(预期投资报酬率 — 借款利率) 预期投资报酬率大于借款利率 意味着财务杠杆利润，反之意味着财务杠杆损失。 * 3.11.8 企业投资风险管理 6. 企业还可通过兼并收购，策略联盟的方式进行长期投资。管理这类投资风险的要点包括 ⑴ 明确收购的目标: 是扩大市场份额，选择同类企业合并（即横向购并）；还是整合采购、生产、和销售过程，提高企业集团整体的竞争优势（即纵向合并）。 深入了解被收购企业的经营、财务、文化、管理情况，对合并进行可行性研究。 ⑵ 合理选择收购的交易条件，包括交易的价格和资金筹措的方式（现金，股票，现金+股票）。注意避免借债过多，给企业财务增加压力。 ⑶ 收购后管理层的调整磨合应尽快完成，保障经营的过渡和正常运作。 ⑷ 评估投资表现和风险的指标 资产周转率 = 销售额 ÷ 平均资产 资产报酬率 = (纯利润 + 利息费用) ÷ 平均资产 股本报酬率 = 纯利润 ÷ 平均股东权益 每股盈利 = 纯利润 ÷ 平均股票数 这些指标反映企业投资的效率， 是否能有效运用资产（投资）为股东取得良好的回报，是否有资金闲置的情况 * 3.11.9 企业融资风险管理 1. 企业融资的三种主要方式：股东融资，债务融资，内部未分配利润（即自有资金） 2. 融资风险多指借贷融资，是指企业过分依赖借贷来筹集资本导致无法支付利息和偿还债务而破产的风险。 3. 和股本融资比较，利用举债来融资的优点是利用财务杠杆为股东赚得超过利息率的回报，缺点是增加破产风险。企业应根据行业和企业的特点，找到股本融资和负债融资的最佳组合。 4. 企业首选自有资金融资, 从而避免借贷融资的风险和发行新股融资的对现有股东股权的分散。 5. 衡量企业是否有充足的自有资金用于投资活动的指标： 自由现金=经营活动净现金流入量 —现金股利 — 资本性支出 自由现金可以用于新的投资项目 * 3.11.9 企业融资风险管理 6. 企业通过借贷融资时需要对投资项目做深入的可行性分析，考虑的问题包括: ⑴ 资金用途是否合理，比较预期投资报酬率和利息率,考察能否产生足够的收益来偿还本金和利息。 ⑵ 资金的投资期限和偿还期限是否配合。如果不能配合，对资金的缺口有什么补救措施。 ⑶ 是通过银行借贷还是以发行公司债券的方式融资，哪一种方式成本较低，信用条件更为灵活和优惠。 * 3.11.9 企业融资风险管理 7. 评估融资风险的指标 长期负债比率 = 长期负债 ÷ 总资产 该指标反映企业的资本结构对债务的依赖程度。 8. 评估融资风险的指标 利息保障倍数