EVA理论与实践简介教案分析.ppt

* Case5：长虹的败退 1998年：资本回报率9％，资本成本率10％，EVA呈负值 1999年：EVA亏损8.4亿 2000年：EVA亏损15.62亿 表现： 资本投入增长13倍，销售收入增长6倍，资本周转率下降53％，EVA与资本比例由15％降到－12％ 盈利恶化，资金使用效率下降 分析： 资本结构严重不合理，资本成本率高 重点放在销售收入增长和资本规模扩大，资本利用率和资本回报率均下降 * ◆有利于建立有效的公司激励制度 EVA目标奖金 目标EVA（基准EVA+目标EVA改善） 目标奖金为零 2倍目标奖金 2 4 EVA区间 3 EVA区间 3 1 * 目的：营造一种全员为股东创造价值的机制。 途径：寻找操作层的EVA驱动因素，将驱动因素增减变化与相关 责任部门及责任人的薪酬挂钩。 步骤： 寻找EVA的驱动因素 明确驱动因素与EVA变动的数量关系 明确驱动因素变动的责任部门 将部门薪酬与部门对EVA的贡献挂钩 * 用于财务分析的EVA——EVA杜邦分析 ： EVA = (资本回报率 - 资本成本率) ×资本 = EVA率 X 资本 税后净营业利润率? 资本周转率 税后净营业利润率：总成本、毛利率、期间费用、税金 总资产周转率 固定资产周转率 存货周转周期 应收帐款周期 现金周转 非财务因素：顾客满意度、新产品开发、流程改善、产品服务质量、培训 * 运营策略：提升运营效益，提高运营效率，尤其是提高资金利用效率。 突出产品竞争优势，同竞争对手拉开价格 严格控制成本 降低费用消耗 降低存货周转期 降低应收账款周转期 充分利用供应商给予的信用期限和折扣 提高设备、厂房的利用效率 * 免责条款 本课件所载资料以概要方式列示,仅可用作一般性参考,不能替代详细研究或作出专业判断。中瑞岳华会计师事务所及其成员概不对任何人士根据本课件所列的任何资料采取或不采取行动而导致的损失承担任何责任，相关具体事宜应向适当顾问咨询。 谢谢大家！ * * EVA理论与实践应用 * 目 录 ◆ 为什么引入EVA指标 ◆ EVA定义与特点 ◆ EVA理论依据 ◆ EVA理的兴起 ◆ EVA计算实例 ◆ EVA调整项目 ◆ EVA应用 * 一、为什么引入EVA指标 ◆ 企业实务管理 ◆ 简单数据分析 企业基本财务数据 股本 3亿 营业收入 5亿 留存收益 5亿 净利润 8000万 长短期借款 2亿 　 　 净利率=8000万/50000万=16% 借款利息=20000*5.4%=1080万 已在净利润前扣除 无风险报酬率(国债)4.16% 股东要求风险报酬率 6% 股权成本=(30000+50000)*(4.16%+6%)=8128万 * 二、 EVA定义与特点 ◆ EVA（Economic Value Added）——经济增加值指标： 从税后利润 中扣除资本成本或资本费用后的余额。 ◆ 它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个 指标或一种方法。所谓全面和真正是指与传统会计核算 的利润相对比而言的。 * * 三、EVA理论依据 ◆ 机会成本 ◆ 资本成本：EVA吸收了机会成本理念，在计算中不仅减掉 了债务资本成本，也减掉了权益资本成本。 * 四、 EVA兴起 ◆ 长期以来利润指标作为评估上市公司业绩和市场定价的标准 ◆在国际投资领域 , 利润指标的主导地位正越来越受到 EVA 资产评估系统的挑战 ﹡资本市场的变化 ﹡价值评估标准-规模规模导向到盈利导向 ﹡股东财富文化的主导地位日益显现 ﹡成功企业的标准－－不仅在商业市场上，还要在资本市 场上具有竞争力 ﹡企业持续发展管理需求 * ◆ 80 年代初 , 美国 SternStewart 咨询公司将 EVA 标准引入价值评估与公司管理领域 , 使之在全球范围内得到广泛应用 ﹡通用汽车，AT＆T、IBM、可口可乐等世界级大企业都采用了EVA系统 ◆我国在 EVA 理论基础之上 , 针对中西方在企业财务管理、证券市场运作等方面存在的实际差异 , 对 EVA 资产定价系统进行一系列改进和优化 , 开发一套适合中国上市公司价值评估的定价系统 * 五、EVA计算实例 ◆EVA计算方法 EVA是指经过调整的营业净利润减去该公司现有资金的机会成本后的余额。 即： EVA＝NOPAT－C%（TC）＝（RONA－WACC）×TC 其中：NOPAT为税后净营业利润 C%为资本成本率（Cost） TC为公司投入总资本（Total C