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仙琚制药 002332.SZ 规模最大、品种最全的甾体药物生产企业 事件：仙琚制药首次发行 8540 万股。 李淑花 医药行业首席分析师 8621 ×6088 研究结论 lishuhua@ 合理申购价格 9.1-10.4 元 根据我们的盈利预测，公司 2009 、2010 、2011 年实现摊薄后每股收益 发行概况 0.21 元、0.26 元、0.33 元。我们认为以 2010 年的预测市盈率的 35-40 本次发行股数（万股） 8540/8540 倍间，合理申购价区间为 9.1-10.4 元。 发行后总股本（万股） 34140/34140 行业 医药 公司实际控制人为浙江仙居国有资产经营有限公司 报告日期 2009 年 12 月 23 日 本次发行前，浙江省仙居县国有资产经营有限公司持有公司股份8,192 万股，占股本总额的32% ；本次发行后，浙江省仙居县国有资产经营有 限公司控制仙琚制药24%的股权，系仙琚制药的控股股东、实际控制人。 究 研 股 新 公司主导产品市场地位优势突出 公司是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂家。公司皮质激 重要财务指标 单位:百万元 素原料药的市场份额仅次于天津天药药业股份有限公司居第二位。从单 主要财务指标 2008 2009E 2010E 2011E 个产品而言，公司大部分主导产品的市场占有率居业内第一或第二的位 营业收入 1134 1247 1421 1635 置，并且多年来保持稳定。 同比(%) 17% 10% 14% 15% 公司主营业务持续增长，综合毛利率逐年提升 归属母公司净利润 65 73 89 113 公司主营业务收入占营业收入的比重平均为 98.68%。2006 年至 2009 同比(%) 1% 13% 22% 27% 年上半年，主营业务收入分别为 7.56 亿元、9.