走向崩溃之路(美国次贷危机)要点.ppt

美国《宪法》： 国会具有铸造货币的权力。 各州不得铸造货币；不得发行纸币；不得指定金银以外的物品作为偿还债务的法定货币。 1863年《国民货币法》：发行百分之百以黄金为储备的货币 1913《联邦储备法》 货币发行无度。 流动性持续增加。 经济增长成为幻觉。 过多的流动性大大刺激消费 太阳升起，消费者就开始购物 流通的信用卡超过6亿张，人均4 张 2006年家庭收入90%用于消费，13%用以还贷。 流动性过剩导致资产泡沫 道指从1987年的2000点左右涨到2000年的11700点。 先是科技股泡沫 降息促使了房地产泡沫 大宗商品创出不可思议的天价。 大量的流动性导致了虚拟经济的过渡膨胀。 ABS、MBS、CDO、REPO、FUTURE、OPTION、SWAP、FORWARD…… 美国制造能力迅速下降。 贸易逆差长期维持在8000亿美元。 债务激增 2008年9月，美国国债已超过9万亿美元。 现美国的总债务已超过50万亿美元，这些债务包括联邦国债、州与地方政府债务、国际债务、私人债务的总和。 如果以5%的保守利息计算，50万亿美元每年需要支付高达2.5万亿美元的利息，几乎相当于美国联邦政府全年的财政总收入。 这些债务平摊到每一个美国人身上高达近16万美元，一个三口之家要负担近50万美元的债务。在私人债务中，最令人注目的就是数目庞大的住房按揭贷款和信用卡欠款。在全部债务中，近70%的债务都是1990年以后“创造”出来的。 从1982年到1992年，美国货币增发尚处在“温和增加”状态，年均增加8%。 但从1992年到2002年，美国货币增发进入“快车道”，达到了12%。 从2002年开始，由于反恐战争和刺激濒临衰退的经济的需要，在战后利率接近最低点的情况下，美国货币增发速度达到了惊人的15%。 美联储在2006年3月宣布停止M3广义货币统计报告并不是偶然的。 最终人们会售出美国国债。 不再依赖美元为储备货币。 出来混总是要还的. A与B签订了一年期的信用违约互换合约。标的为A购买的XYZ公司发行的10年期债券，名义金额为1亿。A每年向B支付50bp。该债券被称为标的信用资产 期初，A向B支付500,000(1亿*50/10000) 假如期末XYZ违约，1元的债券只值0.4元。 B需向A支付6000万[1亿*（1-0.4）]。 保险公司一听,这不是送钱来了吗? 搞啊. 于是大钱被别人赚走了, 自己接了一堆风险. 华尔街人总想搞大. 又想出了基于CDS的创新产品。假设CDS已经为我们带来了50亿元的收益，现在我新发行一个“安泰”基金，这个基金是专门投资买入CDS的。 显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首发规模500亿元。 天哪，还有比这个还爽的基金吗？1元面值买入的基金，亏到0.10元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！ 结果基金卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。 虽然首发规模是原定的500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0.99元时，你不会亏钱了。 基于CDS的对冲基金破产 保险公司巨亏 AIG走在前列 退保成风 AIG向美联储申请400亿美元贷款，否则只能提交破产保护。 AIG与银行存在大量的利率互换。如果AIG倒闭，银行坏账将成倍增加。 利率互换市场海啸。 　 2005年12月 2006年12月 2007年6月 全部合约 297,670 414,289 516,408 外汇合约 31,364 40,239 48,621 远期 15,873 19,870 24,526 货币互换 8,504 10,767 12,291 期权 6,987 9,602 11,804 利率合约 211,971 291,115 346,937 远期利率协议 14,269 18,668 22,809 利率互换 169,106 229,241 271,853 期权 28,596 43,206 52,275 权益合约 5,794 7,487 9,202 远期和互换 1,177 1,767 2,599 期权 4,617 5,720 6,603 商品合约 5,434 7,116 7,567 黄金 334 640 426 其它商品 5,100 6,476 7,141 远期和互换 1,909