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财务分析方法 案例分析总体思路： 案例分析总体过程： 一、公司的基本数据和经营情况 主营业务收入 二、杜邦分析 盈利能力分析结论： 从盈利能力分析中的简化公式中看来，要想提高主营利润的份额，主要需要控制的便是主营业务成本以及期间费用。另外一点则是价格的确定，能否采取高位定价取决于公司的知名度，或说公司品牌的价值。 正如核心指标的分析，七匹狼的品牌价值高于杉杉服饰许多因而其能采取高位定价，以提高其主营毛利率。 第二点主营业务成本方面，不出意外仍然一直都是七匹狼控制的比较好，这也是七匹狼销售净利率相对较高的重要因素。 关于期间费用，杉杉服饰显然在管理费用和财务费用上花费太多了，而销售费用又不舍得花钱。这样的经营状况容易使公司陷入一种恶性循环，市场份额没巩固，反倒为其较高的负债付出代价，得不偿失。相反，七匹狼的主营收入中财务费用几乎为零，销售费用的投入又为其市场份额的巩固做出了很大贡献。 营业利润比重 营业利润指的是公司营业利润占利润总额的比重，表中的七匹狼该比重一直持续贴近100%，并保持了这么多年不变。杉杉服饰则呈现先降后升的趋势，其他业务创造的利润也占到一定的比重。 营业利润比重体现了其主营业务在公司经营中的地位。七匹狼的营业利润比重基本和100%一线持平，充分体现了其主营业务的核心地位和其对服装销售的专一程度。 08年以前，杉杉服饰的主营业务服装的营业利润逐年降低，到了08年甚至只剩下40%，这显然对服装公司的信誉等各方面会产生比较重大的影响，当09年杉杉股份放弃大多数的其他业务后，营业利润比重是上升了，但是同时我们也看到该公司离开其他业务之后不管是净利润还是销售净利率等指标都有一定程度的降低，这也是作为服装行业不专一销售服装的后果。从该指标中，我们也可以看出对主营业务收入够不够专业够不够专一也是影响公司经营能力的关键因素之一！ 对营业利润比重的进一步分析： 总资产报酬率 和总资产周转率具有相似的变化趋势，总资产报酬率反映了总资产的获利能力。在这个指标上，七匹狼的资产运营效率极高，一直都是杉杉服饰的几倍之多。前几年下降的阶段是七匹狼对新股筹集后的适应过程，自07年后，七匹狼开始了其服装销售新一轮的增长势头，逐年逐步增长。相对于七匹狼而言，杉杉服饰并没有把公司的规模效应充分的发挥出来。在07到09年间甚至还进入衰退的趋势，这和主营收入规模不能持续增加以及净利润的递减是一致的。 四、营运能力分析 应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额 应付帐款周转率=主营成本/应付帐款平均余额 存货周转率=主营成本/存货平均余额 现金周期=应收账款周期+存货周期+应付账款周期 主要公式： 各个项目的周期=营业利润/各个项目的周转率 周期计算： 应收账款周转率 从应收账款的周转率中我们再一次看出两家公司的营运能力不可同日而语。08年以前，七匹狼的应收账款周转率远高于杉杉服饰数倍之多，体现了七匹狼强大的资金流动速度。杉杉服饰的应收账款周转率虽然也有一定程度的上升，但是总体还是处于一个相对低的水平。至于七匹狼的资金流动性为何在09年期间突然降低，需要经过取证才能得以说明。 七 匹 狼 应收账款账龄分析 七匹狼的应收账款99%都是一年以内的，少部分才是1到2年的，而两年以上的应收款则基本可以忽略不计，这反映了七匹狼良好的应收账款流转情况。同时，良好的应收账款也从一个侧面反映了公司的信誉以及稳定的客户。 0 3年以上(元) 6584 2-3年以内(元) 3601996.63 1-2年以内(元) 241862534.8 1年以内(元) 金额（元） 应收年限 相对于七匹狼良好的应收账款流转情况来说，杉杉服饰则相对逊色很多，一年以上的应收款占到了12.81%之多。这其中还有7.55%是两年以上的。但是基于其一年以内的应收款还是占了绝大多数，因此总体上说其应收账款的流转情况还算良好。 杉杉服饰 应收账款账龄分析13 3年以上(元) 9964196.51 2-3年以内(元)89 1-2年以内(元) 388689302.9 1年以内(元) 金额（元） 应收年限 应付账款周转率 七匹狼在拥有相当高的应收账款周转率的同时，应付账款周转率也同样很高，这说明了七匹狼与其客户之间高效的往来,款项互不拖欠！形成了一种良好的资金流转关系。杉杉服饰的应付账款周转率和应付账款的趋势相差不多，流动性都不很强！另外值得注意的是应付账款周转率的大幅下降在应收账款周转率下降之前，这很可能是由于七匹狼率先利用应付款作为其中的一种融资方式，从而导致应收账款的周转率也随之下降。这是一个预警信号，但也有可能是受市场压力所迫。 存货周转率 这几乎是第一个杉杉服饰对七匹