10资产评估学-第一章和第二章.pptVIP

第三节、收益法 第二，未来的收益可预计可货币化计量 第三，获得既定预期收益所承担的风险可预计 第四，使用年期可确定 第五，收益稳定且无其他不利附设条件 （二）、收益法的适用范围 1、企业价值评估 2、能独立计算收益额的单项资产评估 3、不能合理确定三要素的评估业务不能用收益法 三、收益法的基本公式 公式繁多需考虑两个因素 第一、收益期是有限期还是无限期 第三节、收益法 第二：预期收益是常量还是变量，变化趋势如何 具体公式 （一）、纯收益不变 1、无限期 P=A/r 2、收益年期有限，折现率大于零 P=(A/r)[1-1/(1+r)n] 3、收益年期有限，折现率等于零 P=A*n 第三节、收益法 (二)、纯收益若干年后保持不变 1、纯收益前几年有变化，从第n+1年保持不变，收益年期无限，资本化率大于零 公式 2、纯收益前几年有变化，从第n+1年保持不变，收益年期有限，折现率大于零 公式 （三）、已知未来若干年后该资产市场价值，纯收益前n年保持不变 公式 第三节、收益法 四、收益法各项基本参数的确定 （一）、预期收益 首先，预期收益要满足2.1里的有关要求 其次，预期收益是经过科学预测的未来收益，不是历史的或现实的收益 第三、预期收益是客观收益，不是实际收益，也不是非正常收益 第四、预期收益的表现形式多样化，主要有净利润和净现金流量 第三节、收益法 净现金流量=净利润+折旧+无形资产以及其他资产摊销，更能反映资产未来时点的价值变化全貌，需注意问题： 口径问题，相关税费以及收入的归集计算必须合规合法，与会计统计统一口径以便于预测 预测价格标准：定价体系：选择基期价格保持不变 时价体系：以后各期的实际市场价格，反映供求变化以及通胀 实价体系：时价中扣除通胀因素后的价格 第三节、收益法 预期收益影响因素： 产能以及负荷 资产组合难易程度 技术成熟度 市场开发度 配套设施情况 预期收益外在表现分类： 第三节、收益法 (二)、折现率和资本化率 折现率即未来收益折算为现值的比率 折现率来源于货币时间价值理论，资产具有收益性、流动性和风险性，风险性的存在促使投资者更关注资产现在的收益，否之则要求更高的收益 影响因素：行业边际收益率 银行贷款利率、加权平均资本成本 一般情况下可选择行业或社会平均权益资金收益水平来作为折现率 第三节、收益法 （三）、收益年限 被评估资产的现实状况 使用条件 技术与经济发展情况 法律 契约 资产规模 构建方式 复杂程度 技术水平 行业特点 主要装备或装置的经济寿命期 产出物的生命周期 主要装置的折旧年限、企业存续年限以及项目合作年限、国家有关规定、类似资产的可使用年限、机器设备有关使用说明书、国家制定的分类设备使用年限表 （四）、收益分成率 第三节、收益法 四、收益法的一般步骤 1、查勘 2、分析技术经济状况以及继续适用能力 3、资料收益预测收益以及年期 4、分析边际贡献 5、折现率 6、估算 五、对收益法的简单评价 1、优点比较科学，对未来预测进而确定资产价值 2、三个要素的确定难度较大，受不可预见因素影响较大适用范围较小 第四节、评估方法的比较与选择 一、评估方法之间的关系 （一）、评估方法之间的练习 1、对于特定经济行为，在相同市场条件下，对处于同一状态下的同一资产进行评估，评估值应该是客观的 2、正常情况下评估结果趋同，若大相径庭可能源于：某些方法不适用、分析过程有缺陷、信息失真、评估师职业判断失误，使用多种方法相互比对发现问题 （二）、评估方法的区别 1、评估的特定目的不同 2、选用的价值类型不同 3、市场法和成本法存在许多微妙的差别 第四节、评估方法的比较与选择 二、评估方法的选择 1、必须与评估价值类型相适应 2、必须与评估对象相适应 3、受数据和资料的制约 4、选择效率最高的评估方法，也可以多种方法并用，相互进行印证 第四节、评估方法的比较与选择 练习题 课后习题六 18.18+18.18+18.03+17.07+16.14+48.31+46.27=182.18 习题七 90.91+99.17+112.70+109.28+124.18+1241.84=1778.08 习题八 前五年收益现值之和为49.1617 五年期10%折现率年金现值系数=3.7908,设年金为A，则3.7908*A=49.1617 得A=12.9689 企业价值=A/11%=117.9 练习 1、收益法的运用关键是确定（ ） 2、要求对ABC公司进行评估，企业资料如下，预测前五年收益额为20万、30万、32万、35万、30万，调查得知国库券利率为8%，风险率2%，资本化率9%，假定从第六年起，每年收益额定为30万，要求： 第一、计算未来五年收益现值 第二、计算五年后永久性收益现值