企业并购财务绩效分析 ——以雀巢并购银鹭为例-毕业论文.doc

目 录 引 言 2 一、相关概念界定 2 （一）并购的概念 2 （二）财务绩效的界定 2 二、 雀巢并购银鹭的案例分析 3 （一）案例背景 3 （二）、财务绩效分析 4 1、盈利能力分析 4 2、资产管理能力分析 4 3、偿债能力分析 5 4、企业的成长能力分析 6 三、 结论 6 参考文献 7 企业并购财务绩效分析 —— 【内容提要关键并购 财务绩效  引 言 并购是市场里最能体现其市场效率和最具有创新活力的一环。并购给市场持续的注入了新的动力和新的内容，从而持续不断推动市场的完善和发展。随着世界经济全球化和国际一体化趋势的加强，跨国企业并购的频率和规模呈现出逐年增长的态势。中国加入WTO后已经成为了一个全球新的制造业中心，中国也就必然会成为跨国企业并购首选的区域。而从并购企业的财务绩效方面分析是对并购是否成功较为可观的评价。 一、相关概念 （一）并购的概念 （二）财务绩效的界定 财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。财务绩效法也叫会计研究法，是通过计算上市公司并购前后的财务指标，从而判断并购后是否提高了绩效，或是否显著的提高了绩效.通常运用企业并购前后的财务指标数据，直接检验并购重组引起的公司经营业绩变化，并由此验证公司重组的真实资本投资效率。其中包括:盈利能力指标— 每股收益、总资产收益率、净资产利润率和主营业务利润率等:偿债能力指标— 资产负债率、股东权益比率、流动比率等;资产管理能力指标— 存货周转率、总资产周转率等;主营业务鲜明度指标一主营业务鲜明率、主营业务利润率等:成长能力指标— 总资产、净资产、主营业务利润和净利润等指标增长率;现金流量指标等。 而对企业并购绩效的界定，彭志刚[2004等认为，可以从三个层次进行，即微观层次、中观层次和宏观层次。关于并购绩效，毛道维[1997]等认为，并购绩效是指通过并购后企业是否取得了规模经济效应、核心竞争力、成本效率和管理效率等。而从微观方面分析，外资并购国有企业财务绩效是指国有企业经过并购后，经营效率的提高和经营业绩的提升。所以本文认为并购的财务绩效分析应该分为三个层次和两个方面，三个层次为微观、中观、宏观，而两个方面就是效益和效率。由于经验已经能力不足，所以本文就只从微观方面用财务指标法进行分析。 财务指标法是通过并购事件发生前后年度有关财务指标的变化来判定事件对企业绩效的影响方向。在国内的相关研究文献中，吴星宇和董红旗[2003]在并购重组绩效研究中，采用了净产收益率、每股收益、投资收益占总收益的比例及资产负债率这四个财务指标，来评价并购方的财务绩效，这四项指标相对充分地反映出企业的盈利能力及偿债能力，可是这种指标没有反映公司未来成长能力的指标，并且该套指标体系对资产管理能力的情况的反映也不突出。所以本文围绕企业的盈利能力、资产管理能力、偿债能力、和成长性四个方面来进行分析，从多角度多方面对并购前一年、当年、后并购后一年目标企业的财务绩效进行对比分析。见表1： 表1 雀巢并购银鹭的财务绩效指标体系 评价内容 财务指标 计算公式 盈利能力 主营业务利润率 主营业务利润/主营业务收入 总资产利润率 净利润/总资产 净资产收益率 净利/净资产 每股收益 净利润/总股本 资产管理能力 总资产周转率 主营业务收入/总资产 应收账款周转率 主营业务收入/应收账款净额 存货周转率 主营业务收入/存货总额 偿债能力 资产负债率 负债总额/总资产 流动比率 流动资产/流动负债 速动比率 速动资产/流动负债 主营业业务收入增长率 （本期主营业务收入/上期主营业务收入）-1 净利润增长率 （本期净利润/上期净利润）-1 数据来源：国务院国资委统计评价局制定：《企业绩效评价标准值》（2006-2012) 雀巢并购银鹭的案例分析 （一） 2011年11月18日，雀巢中国公司通过官网发布消息：在通过商务部的审批后、雀巢公司和银鹭食品集团于11月17日举行合作伙伴签约仪式，正式“联姻”。按照协议，雀巢收购银鹭60％股份，银鹭公司总裁陈清渊将继续管理位于厦门的合资公司。至于包括收购价格等在内的其它具体细节，双方表示不方便透露。获得雀巢的注资，银鹭投入10亿元的新厂将投入建设。本次合作，双方计划共同投入25亿元资本金，加快银鹭各生产基地产能扩张与国内生产基地建设布局。据相关负责人透露，根据双方共识，未来几年内合资企业利润都将不进行分红，继续投入产能扩大，期望在“十二五”计划末期销售额达到250亿元。 根据雀巢集团的数据，前三季度，公司销售额达到676亿瑞士法郎，折合人民