12月鸡蛋期货投资策略.docx

鸡蛋12月报告 研究发展中心 祁麟 一、行情回顾 1、期货行情走势回顾 鸡蛋1501合约日K线走势图 数据来源：博易大师 11月份，鸡蛋期货整体维持区间内偏弱振荡。从主力合约来看，鸡蛋1501合约10月下旬于4800元/500千克附近高位振荡后出现滞涨，11月初因禽流感消息大幅跳水，进入4550-4750元/500千克区间内运行。其中，11月上半月持续于4600元/500千克关口附近振荡整理；17日快速反弹至4700元/500千克一线后振荡整理消化上方压力；24日再次因禽流感消息及现货疲软影响跳空回落，目前仍处于4550-4750元/500千克区间内运行。截至11月26日，鸡蛋1501合约月K线最高价4800元/500千克，最低4527元/500千克，下跌215元/500千克，跌幅为4.45%。成交量较上个月减少109.5万手至307.7万手，持仓量增加10.2万手至7.8万手。 2、现货行情走势回顾 11月份全国鸡蛋现货均价小幅波动，波动区间4.63-4.73元/斤，整体持稳为主。供应方面，由于春季补栏的蛋鸡陆续进入产蛋高峰期，同时养殖户延迟淘汰现象明显，市场上鸡蛋供应量上涨，但因在产蛋鸡存栏量偏低，使供应较往年偏紧。需求方面，目前终端需求并无明显好转，仍处于整体走货一般的供少需少局面，养殖户和蛋商博弈，蛋价震荡运行，短期内，供应和需求情况无明显变动，因而预计后市蛋价或将维持震荡运行。 二、季节性周期决定蛋价长期走势，短期谨防禽流感爆发影响 通过对近5年鸡蛋现货价格的对比分析，我们发现在特定时间点的规律性较为显著。其中，蛋价年内低点主要出现在3-4月份，此时春节消费已过处于清淡时期，上一年补栏的蛋鸡又处于生产高峰期，二者共同作用下价格回落。蛋价高点主要集中在9-10月份，受8月份温度较高产蛋率低、不宜储存，又叠加双节的备货需求，价格迅速上行并触顶。此后10月下旬至11月份需求遇冷，蛋价小幅下跌，并于年底之前再次反弹，但幅度受供需关系的影响存在差异性。按以上的规律性进行分析，在经历了10-11月份的淡季下跌后，有望企稳并迎来需求拉动的年末反弹行情，若不出现与2010年及2013年类似的大面积禽流感疫情，反弹区间仍可期。 秋冬季为疫情的高发期，今年的疫情是否重蹈去年年底的覆辙无法预测，但从散发个例的发生时间和数量来看，与去年同期有所吻合。同时，欧洲的禽流感疫情爆发个例和韩国、日本、台湾等地监测到的流感病毒引发国内担忧情绪。疫情的发展不可预测，但一旦有爆发个例发生，鸡蛋价格都将受压回落。11月3日和11月24日的两次下跌即为鲜明的例证。因此，在本月，我们将疫情的进展情况放在监测点的首要位置，相应的蛋价做多策略都要围绕疫情情况动态调整。总体来讲，疫情隐忧将在短期限制畜禽价格上涨，鸡蛋价格的上行之路远比我们之前预期的曲折，春节前的做多机会需要利空因素的充分消化。 三、冷空气袭来，加速蛋鸡淘汰速度 据万德数据，11月蛋鸡苗价格小幅回落，截至11月21日，全国主产区蛋鸡苗周均价为3.27元/羽，环比跌0.05元/羽，跌幅1.5%；同比上涨0.28元/羽，涨幅9.4%。蛋鸡苗的价格走弱，表明养殖户补栏热情有所降温。 养殖户在决定是否淘汰蛋鸡的时候多参考鸡蛋价格，产蛋率和淘汰鸡价格，一般养殖天数不低于500 天，长的约600 天。今年鸡蛋价格较高，产蛋率达到77-78%都可以盈利，而随着我国对蛋鸡种苗的不断培育，现在600 天左右鸡龄的蛋鸡都可以达到近80%的产蛋率，因此今年延迟淘汰的现象较为严重。依照芝华数据对后备鸡、开产中蛋鸡和即将淘汰蛋鸡的占比统计，可以看到450 天以上的即将淘汰蛋鸡占比从4 月至10 月依次为7.2%、10.3%、10.7%、15.8%、14.2%、13.6%和13.2%。二、三季度丰厚的养殖利润确实导致了蛋鸡延迟淘汰的现象。众所周知，冬季是蛋鸡最容易感染呼吸道疾病的季节，老鸡其自身的抗病性下降，患病的风险加大。一旦出现鸡蛋现货价格的下滑或者疫情，养殖户都将会把前期延迟淘汰的蛋鸡淘汰掉。冬季对于蛋鸡养殖来讲是一个高风险的季节，老鸡淘汰或将加速。 四、技术分析与后市预测 鸡蛋1505合约日K线走势图 数据来源：博易大师 受制于需求淡季和禽流感题材的利空影响，鸡蛋期货价格十一月维持弱势走势，但由于今年蛋鸡存栏量较往年持续偏低，所以行情并没有跌到成本线以下，而是围绕4200——4400点中位区间震荡。进入十二月，随着元旦节日的临近，鸡蛋每年的第一个需求旺季即将到来，鸡蛋价格亦会出现上涨，但要对突如其来的禽流感保持戒备。操作上，建议突破4450点后买入，中线持有；前期持有多单者可在回调到此点位附近支撑时，继续加仓。若空仓者，遇到禽流感造成的突发下跌后可逢低买入。