浅析KKR—公司重组与兼并课小组作业分析报告.ppt

退出 收购碧翠丝 KKR在中国 在中国，KKR组建了一支拥有本地投资经验的投资团队。他们长期地协助一批企业家和高级管理人员，这个团队在中国打造了多家行业龙头企业，其中包括：平安保险、百丽国际、南孚电池、山水水泥、恒安国际、蒙牛乳业、永乐家电、动向体育、海螺水泥。 KKR在中国完成了几项具有开拓性意义的投资： 中国河南天瑞水泥4.5亿美元的融资项目。该项目是由KKR直接投资并由多家跨国银行参与组织的国内第一例与直接投资配套的长期人民币银团贷款项目。 以2.28亿美元可转债的形式投资于世界领先的台湾被动元件生产商国巨公司。 谢谢！ * * * KKR参与的企业LBO/MBO后，股权结构通常分为三部分： 1.一般合伙人，通常由KKR充当，负责发起LBO/MBO交易，作为LBO/MBO企业经营业绩的监管人； 2.有限合伙人，负责提供LBO/MBO所需要的股权资本，并主持LBO/MBO企业的审计委员会以及管理人员薪酬委员会； 3.LBO/MBO企业高层人员？，持有一定比例的公司股份。 * 项目尽调：由中介机构在企业的配合下，对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做全面深入的审核，多发生在企业公开发行股票上市和企业收购中。 * * * * * * 杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。 交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。 杠杆收购的突出特点：收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。 杠杆收购的主体：一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。 杠杆收购产生的背景： 20世纪60年代中期，不少成功的家族企业主由于年事已高，愿意出售企业股权，但又希望能合理避税和保留家族控制权。当时，只有两种途径：(1)上市;(2)将企业出售给大公司。但家族企业创始人通常不愿意上市，不希望把自己辛苦创立的企业交给自己不了解的成千上万个对公司长期经营没有兴趣的外部投资者；家族企业创始人也不愿意把企业出售给大公司。 科尔伯格设计了杠杆收购模式，即把家族企业的大部分股权出售给一个由股权投资者组成的投资团体，家族仍然持有公司部分股权，而投资团体也同意家族继续经营该公司。由于投资团体收购资金来源于举债，即杠杆贷款，企业债务比例较高，经营者承受的压力较大，必须努力改善企业现金流，以便偿还债务。 杠杆收购的效应： 降低代理成本：管理人员持股，激励 价值发现：收购被低估企业 税收屏蔽效应：利息税盾 财富转移：企业利益由债权人向权益所有人转移 杠杆收购的风险： 还本付息风险 再筹资风险 财务风险 杠杆收购的基本类型 杠根据收购主要策划者的不同，杠杆收购分为两种类型： 管理层收购（MBO):管理层成为收购行为的主要推动力量 独立第三方收购：独立第三方，包括股权投资基金、投资银行等并购专家，成为收购行为的主要推动力量 管理层收购(Management Buy-Outs，即MBO)是指：公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为,从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化,以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者 。 科尔伯格设计了企业管理层参与的杠杆收购模式(MBO)：吸收被收购企业经验丰富的管理人员参与LBO，即给那些对于企业经营和价值具有决定作用的主要管理人员分配有吸引力的股份，目的在于促进与企业管理层的有效合作。 * 注意：公司规模的增长不是创造价值的必要条件 * 价值被低估的资产一般不是由无效率的公开市场和私人资产出售者的无知造成的，更可能是对管理不善的证明。 * * * * * * * * * 浅析KKR 小组成员：赵旭、郑灿、郑谨星、郑锦旺 第一部分 KKR的简介 第二部分 KKR的业务 第三部分 KKR私募股权投资实例 第一部分 KKR的简介 KKR集团概述 KKR发展历史 KKR股权架构 KKR组织机构 KKR主要投资者 KKR集团概述 KKR集团（Kohlberg Kravis Roberts Co. L.P.，简称KKR），中译为“科尔伯格-克拉维斯-罗伯茨”。 KKR是老牌的杠杆收购天王，至今为止是金融史上最成功的产业投资机构之一 ，也是全球历史最悠久、经验最为丰富的私募股权投资机构之一。 截至2013年6月30日，KKR集团管理的总资产达到835亿美元，其投资者包括企业养老基金、社会养老基金、金融机构、保险公司