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权证基础知识讲座 基本知识 目录 权证概念 权证起源 权证的设立 权证的交易 权证技术用语 影响权证的因素 第一部分 权证概念 权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的定金之后，就从发行人那获取了一个权利。 按行使方向分类 ??? 购买股票的权证称为认购权证 （看涨期权） 出售股票的权证称为认沽权证（看空期权） 按时间分类 欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。 美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。 例如白云机场美式认沽权证 百慕大式权证 百慕大权证是行权方式介于欧式权证和美式权证之间的权证。标准的百慕大权证通常在权证上市日和到期日之间多设定一个行权日,取名百慕大是因为百慕大位于美国与欧洲之间。后来,百慕大权证的含义扩展为权证可以在事先指定的存续期内的若干个交易日行权, 百慕大权证由于给予权证持有人更多的行权日选择,因此价格比同等条款的欧式权证高,但应低于同等条款的美式权证。 以发行人为标准 公司权证是由标的证券发行人发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发行的权证 备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人(上市公司股东或者证券公司等金融机构)发行的权证。 权证价值 内在价值，即标的股票与行权价格的差价 时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会 在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。 认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比例 认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比例 第二部分 权证起源 在国外，权证起源于1911年美国电灯和能源公司。在1929年以前，权证作为投机性的品种而沦为市场操纵的工具。1960年代，许多美国公司利用股票权证作为并购的融资手段。由于权证相对廉价，部分权证甚至被当成了促销手段。当时美国的公司在发售债券出现困难时，常常以赠送股票权证加以“利诱”，颇有种“买电脑赠保险”的意味。1970年，美国电话电报公司以权证方式融资15亿美元，使得权证伴随标的证券的发行成为最流行的融资模式。欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国，而德国自从在1984年发行认股权证之后，一度迅速成为世界上规模最大的权证市场，拥有上万只权证品种。但其地位目前已经让位于香港。截至2004年12月31日，按认股证成交金额计，香港位列全球第一，04年全年成交金额673.573亿美元，遥遥领先第二位的德国552.085亿美元及第三位的意大利211.153亿美元。 第三部分 权证的设立 上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近 20个交易日流通股份市值不低于 10亿元；最近 60个交易日股票交易累计换手率在 25％以上；流通股股本不低于 2亿股。 ? 权证的创设 ? 权证的创设是指权证上市交易后，由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。 权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。例如齐鲁证券。 四 权证的交易 与股票交易的相同点 权证交易与股票非常相似,在交易时间、交易机制(竞价方式)等方面都与股票相同。 不同点 申报价格最小单位：与股票价格变动最小单位0.01元不同,权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。 目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制,而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的 。 权证涨跌幅公式 1．? 权证涨幅限制价 ＝权证前收盘价＋（标的证券当日涨幅价－标的证券前收盘价）×125％×行权比例； ? 2．? 权证跌幅限制价 ＝权证前收盘价－（标的证券前收盘价－标的证券当日跌幅价）×125％×行权比例。 3.标的证券当日涨幅价格＝标的证券前一日收盘价×(1＋10%)} 说明：当计算结果为小于等于0时，权证跌幅价格为0。因而当正股价位不同时，涨跌停板幅度（百分比）是不同的。 权证的终止交易 和行权 权证存续期满前5个交易日,权证终止交易,但可以行权”。 当日买进的权证,当日可以行权。当日行权取得的标的证券,当日不得卖出。 五 权证技术用语 溢价 溢价率 对冲值 时间递耗值(Theta) 杠杆值 行权方式 溢价 溢价：权证交易价格高于实际价格多少的值。认购权证溢价=认购权证成交价-(正股股价-行权价格)X行权比例认沽