2015年CPA讲义《财管》第九章资本预算02.doc

三、回收期法 1.回收期（Payback Period）（静态回收期、非折现回收期） （1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。 （2）计算方法 ①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时： 【教材例9-1】 回收期（C）=12000/4600=2.61（年） ②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入 设M是收回原始投资的前一年 【教材例题】表9-1的B方案 时点 0 1 2 3 净现金流量 -9000 1200 6000 6000 累计净现金流量 -9000 -7800 -1800 4200 投资回收期=2+1800/6000=2.3（年） （3）指标的优缺点 优点 回收期法计算简便；并且容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点 不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。 【提示】主要用来测定方案的流动性而非营利性。 2.折现回收期（动态回收期） （1）含义：折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。 （2）计算 根据【例9-1】的资料：折现率10% 单位：万元 时点 0 1 2 3 净现金流量 -9000 1200 6000 6000 折现系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 净现金流量现值 -9000 1090.92 4958.4 4507.8 累计净现金流量现值 -9000 -7909.08 -2950.68 1557.12 折现回收期=2+2950.68/4507.8=2.65（年） 【例题4?多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（　　）。（2013年） A.忽视了资金的时间价值 B.忽视了折旧对现金流的影响 C.没有考虑回收期以后的现金流 D.促使放弃有战略意义的长期投资项目 【答案】CD 【解析】动态投资回收期要考虑资金的时间价值，A错误；投资回收期是以现金流量为基础的指标，在考虑所得税的情况下，是考虑折旧对现金流的影响的，B错误。 四、会计报酬率法 1.特点：计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。 2.计算：会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100% 【教材例9-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表9-1所示。 表9-1 单位：万元 年份 A项目 B项目 C项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 （20000） （9000） （12000） 1 1800 10000 11800 （1800） 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 要求：分别计算三个项目的会计报酬率。 【答案】 会计报酬率（A）=[（1800+3240）/2]/20000×100%=12.6% 会计报酬率（B）=[（-1800+3000+3000）/3]/9000×100%=15.6% 会计报酬率（C）=600/12000×100%=5% 3.优缺点： 优点 它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润。 缺点 使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。 【例题5?多选题】下列关于评价投资项目的会计报酬率法的说法中，正确的有（　　）。 A.计算会计报酬率时，使用的是年平均净收益 B.它不考虑折旧对现金流量的影响 C.它不考虑净收益的时间分布对项目价值的影响 D.它不能测度项目的风险性 【答案】ABCD 【例题6?计算题】某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表（部分） 单位：万元 项目 建设期 经营期 合计 0 1 2 3 4 5 6 净收益 -300 600 1400 600 600 2900 净现金流量 -1000 -1000 100 1000 （B） 1000 1000