2012开始的各国量化宽松货币政策01分析.ppt

2012年开始的各国量化宽松货币政策 Part 1 量化宽松概述 Part 2 美国的量化宽松政策 Part 3 欧盟和日本的量化宽松政策 Part 4 对中国的影响和启示 Part 1 量化宽松概述 量化宽松（QE：Quantitative Easing）主要是指央行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购债，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性，以鼓励开支和借贷。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。 Part 2 美国的量化宽松政策 2.1 原因与背景 2.1.1 经济形势 2.1.2 政治背景 2.1.3 欧债危机 2.2 具体过程 2.2.2 第三轮量化宽松 2.2.3 第四轮量化宽松 2.3 影响与退出 2.3.1 量化宽松政策对美国的影响 2.3.2 量化宽松政策对国外的影响 2.3.3 量化宽松政策的退出 2.1 美国的量化宽松政策的原因与背景 2.1.1 经济形势背景 2008年的经济危机之后，美联储先后启动了第 一轮量化宽松政策（QE1）和第二轮量化宽松政策 （QE2）来刺激美国经济的复苏，虽然两次政策都取得了很好的效果，但经济复苏的可持续性并不可预见。 2.1 美国的量化宽松政策的原因与背景 2.1.1 经济形势背景 （一）GDP增速放缓 2.1.1 经济形势背景 （二）失业率居高不下 2.1.1 经济形势背景 （三）通胀率低 2.1.2 政治背景 财政悬崖： 所谓财政政悬崖，第一个是各项“布什减税措施”的到期，第二个是政府削减财政支出。 这两项的合力会使美国经济损失约6000亿美元，将导致美国的经济活动陷入极度萎缩。为了应对这种不利因素，联储希望能通过实行量化宽松，来缓解财政悬崖带来的冲击。 2.1.3 欧债危机 随着2011年欧债危机的全面爆发，欧债危机成为影响 世界经济复苏的重要因素，欧洲是美国产品出口的主要市 场，欧洲经济的疲软会降低对美国产品需求。 除贸易受到影响外，欧债危机造成金融市场压力与动 荡，不管是在证券市场或信贷市场，对美国都造成冲击。 在此情况下，美联储有必要推出新一轮的货币宽松政策， 来刺激美国经济的复苏，以抵消欧债危机对美国经济的影 响。 2.2.1 第三轮量化宽松政策 美联储于2012年9月13日推出第三轮量化宽松政策(QE3) 决定每月购买400亿美元抵押贷款担保债券（MBS）,没有说明其规模与期限。 同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”。 另外，美联储还将把联储基金利率目标区间继续设在零 到0.25%之间不变，并同时预期该超低利率的水平将会确保被至少维持到2015年年中。 2.2.2 第四轮量化宽松 美联储于2012年12月13日正式推出了第四轮广义的量化 宽松政策。新政策的主要内容包括： （1）美联储每月购买450亿美元国债来替代之前的扭转操作（OT）。 （2）继续维持低利率政策，将联邦基金利率维持在0~0.25%的超低区间。 此外，美联储决定，在失业率高于6.5%、未来1年至2年 通胀水平预计高出2%的长期目标不超过0.5个百分点的情况下，将继续把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间。 2.3.1 量化宽松政策对美国的影响 1、正面影响 （1）为美国筹集大量铸币税 （2）为美国扩大财政支出提供了重要支持 （3）刺激美国经济增长 2.3.1 量化宽松政策对美国的影响 2、负面影响 (1) 如果政策工具运用不当或者退出策略选择不当 将导致的通货膨胀和资产价格泡沫问题。 (2) 将加剧联邦政府债务负担 2.3.2 量化宽松政策对国际的影响 外国购买的美元资产缩水 大宗商品和原材料上涨 全球性的通货膨胀 全球性的财富再分配效应 2.3.3 量化宽松政策的退出 美国CPI与核心CPI 2.3.3 量化宽松政策的退出 美国国内失业率 2.3.3 量化宽松政策的退出 美国国债收益率 2.3.3 量化宽松政策的退出 （2）退出的形式？ 根据以上分析，最有可能的情形是2014年上半年，美联储开始减少美国国债券的购买，然后再逐步退出对房屋抵