高会公式品分析.doc

企业战略与财务战略 (1)参照其他章节相关公式. (2)不同发展阶段的公司财务战略特征及选择对照表 第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理 投资决策方法 一）回收期法——P2 1．净现值法的计算公式为：——P2 式中：NPV为净现值、CFt为各期的现金流量 注：为正数（可行），为负数（不可行），为“0”达到必要报酬率 2．内含报酬率法——P3 ①如果IRR资本成本，接受项目能增加股东财富，可行。　　②如果IRR资本成本，接受项目会减少股东财富，不可行。 内含报酬率指使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的折现率。即现值（现金流入量）=现值（现金流出量）其计算公式为： 或表示为： 3．利用插值法计算出IRR的近似值 举例：IRR=15% NPV= 一7.24； IRR==x% NPV=0； IRR=14% NP=7.09% 注：考试会给定几组IRR和NPV，只要选择NPV一正一负与0临近的两组数据，利用上面的原理计算即可。 4．修正的内含报酬率法 方法一说明：投资成本的终值（以“1+修正报酬率”折算）=报酬的终值（以“1+资本成本率”折算） 方法二说明：投资成本的终值（以“1+修正报酬率”折算）=报酬的终值（以“1+资本成本率”折算） 注： 方法一与方法二原理相同，修正报酬率方法与内含报酬率不同之处是在于投资成本在计算终值时，一个是按资本成本率折算，一个是按内含报酬率折算，而报酬均按资本成本率折算终值与现值。 5．现值指数法（Profitability Index， Pl） 现金流入现值/现金流出的现值 式中：r为资本成本，现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，/成本比率。 注：大于1（可接受）；小于1（放弃）；越高越好 6．投资收益法（Return on Invested Capital， ROI） （整个寿命期的预计现金流/年数）/期初的投资支出 投资收益法是一种平均收益率的方法，， 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 间接法 营业现金流量=税后（经营）净利+折旧 分算法 营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×税率=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率 年度现金净流量=（销售收入-含折旧在内的固定成本-总变动成本）（1-T）+利息费用-利息抵税+折旧-营运资本增量年度现金净流量＝（收入-不含折旧的固定成本-总变动成本-折旧）×（1-T）+折旧-营运资本增量项目终结处置固定资产的现金流量=处置现金收入+（账面价值-处置价格）×T （1）=营业收入一付现成本一所得税=EBIT+折旧与摊销一所得税=EBIT×（1-T）+ 折旧与摊销 注：付现成本不含利息，所得税=EBIT×T（不是会计报表中的所得税） （2）Certainty equivalents，CEs），，： 式中： a。：t0一1之间。 r，： 式中：RADRs指风险调整后的折现率。 11.加权平均资本成本计算　　（1）计算公式　　　　式中：KW——加权平均资本成本；　Kj——第j种个别资本成本； Wj——第j种个别资金占全部资金的比重（权数）。 12．外部融资需要量公式——P17（资产的增加—留存收益=外部融资 1.销售百分比法 预测期末资产需要量=预计销售收入增长额×资产占销售百分比 预测期末负债需要量=预计销售收入增长额×负债占销售百分比 预测期末所有者权益需要量=基期所有者权益+预计销售收入×预计销售净利率×（1一现金股利支付率） 外部融资需要量=预测期末资产需要量-预测期末负债需要量-预测期末所有者权益需要量 可以通过权益融资方式来满足，， 外部融资需要量=（销售增长额×资产销售百分比）-（销售增长额×负债销售百分比）-[预计收入×销售净利率×（1-现金股利支付率）] 外部融资需要量=敏感性资产占销售百分比×销售增长额—敏感性负债占销售百分比×销售增长额—预计销售收入×预计销售净利率×（1—预计现金股利支付率） 伴随销售增长，预计资产增长速度将高于预计内部融资量的增长速度，两者差额即构成“满足增长条件下”的外部融资需求量（融资缺口）。 外部融资需求量（外部融资缺口）=资产增加—留存收益增加 =资产占销售百分比×销售增长额—预计销售收入×预计销售净利率×（1—预计现金股利支付率） 13.内部增长率 外部融资需求=（Ax S。xg）一[Pxs。x（l+g）x（l一d）〕=0 其中：ROA为公司总资产报酬率（即税后净利/总资产）。 14．可持续增长率 S。（l+g）xPx（ld）+S（1+g）xPx（1d）xD/E=AxSxg 其中：ROE代表净资产收益率（税后净利/所有者权益总额）， 17．债转股 转换价值=转换比率x股票市