重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理(共P)要点.ppt

现金流变化(万元) A公司 B公司 04 05 06 04 05 06 经营现金流 12081 14923 15075 97578 169371 210517 投资现金流 -16843 -33592 -43275 -35519 -54084 -77807 自由现金流 -4762 -18669 -28200 62059 115287 132710 净利润 18120 35063 72030 82055 111854 150412 现金含量 0.67 0.43 0.21 1.19 1.51 1.40 四类公司 净利润与经营现金流 投资现金流 融资现金流 成功成长 均持续和快速增长 大幅增加 长期负债增加 稳健绩优 均持续增长 少于经营现金流 大量发放现金红利 危机四伏 净利增长，但经营现金流下降 大幅增加 大量短期借款 日渐衰退 均持续下降 持续减少，甚至不断出售资产得到现金 很少 现金的节流 营运资本需求（WCR）：支持经营活动的净投资 WCR =应收账款+存货-应付账款 要求投入少；循环快 营业周期 = T（收）+ T（存） 现金循环周期T = T(收) +T(存)– T(付） 平均收帐期 现金循环周期 平均付款期 平均存货期 采购 付款 收款 销售 有效管理营运现金 净营运资金＝应收款+ 预付款 +存货- 应付款- 预收款 决策者的思考 能否让客户早点付款，为什么能或不能 能否晚一点支付供应商的货款 存货和预付款能否减少 转变哪些经营理念可以让你的公司在营运资金与同行明显不同 戴尔电脑：97年与96年相比 现金周期从40天降为-5天 收账期从42天减为37天（-5） 存货期从31天减为13天（-18） 付帐期从33天增到55天（-22） 净营运资本 = 销售*（现金周期/360） 如果新增销售1亿美元 原来（40天）：增加净营运资本占用1111万美元 现在（-5天）：增加现金139万美元 保持财务灵活性 财务灵活性：公司动用闲置资金和剩余负债能力应对未来可能产生的两种情况的能力 不可预见的紧急情况 把握未预见机会 意义：做财务上的自主选择者，而不是乞讨者(拥有更多主动权)，因为 机会首先敲响有钱人的大门 银行只会愿意把钱借给那些不需要钱的企业 资本市场总是锦上添花，而不会雪中送炭 一个有经验的猎手一定会在身上藏好一粒子弹，以备不测之需 管理增长 增长需求投资，从而产生资金需求 资产增量(现金、营运资本和固定资产净值） =资金需求 资金需求= 内部融资+外部融资需求 内部融资=保留盈余增量 外部融资需求 =资金需求-内部融资 负债 权益 增长并不是越快越好，要实现可持续增长 现有 资产 新增 资产 现有 负债与 权益 新增 负债 新增权益 增长与外部融资需求 保留盈余+新发股票 增长需要投资 需求是无限的 资金从哪里来? 供给是有限的 增长的思路 外生：根据某种目的决定需要的增长率 给定增长率，努力实现之（包括资金筹措） 目标增长率——投资——资金需求——融资 内生：根据资源规划预期的增长率 确定资金供给，计算相应的增长率 资金供给——投资——预期增长率 可持续增长率：负债率不变及不增发新股时，企业能实现的年销售收入增长率的理论上限 留存比率*ROE/[1-留存比率*ROE] 小结：维持充足现金流的因素 开源：增加经营现金流 减少营运资本占用： 改进商业模式 节流：减少投资现金流 提高投资效率 平衡：自由现金流 管理增长 六、全面风险管理 好男人至少每天要赌一次，否则好运擦肩而过，却浑然不知。 圣经的传说 在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报 A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚 问题：哪位仆人值得赞扬？ 实质：风险与预期收益的权衡 现代版:陈久霖的豪赌 中航油新加坡公司总裁陈久霖擅自扩大业务范围，从2003开始从事石油衍生品期权交易，同日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦戈利银行等在期货交易场外签订了合同。 陈久霖买了“看跌”期权，赌注每桶38美元，没想到国际油价一路攀升——2004年10月以后，新加坡公司所持石油衍生品盘位已远远超过预期价格。根据合同，中航油需向交易对方（银行和金融机构）支付保证金，每桶油价每上涨1美元，中航油新加坡公司要向这些银行支付5000万美元的保证金 其结果导致中航油现金流量枯竭，实际损失和潜在损失总计约5.54亿美元 纵有千千罪，我心坦然对。 竭忠为大众，失误当自悔。 风险不等于危险 risk=危（险）机（会） 决策的预期