专题走进资本市场.要点.ppt

走 进 资 本 市 场 中南大学商学院教授 中小企业研究中心主任 资本运营与公司治理研究中心主任 主要研究方向： 中小企业融资与成长 公司治理 资本市场 开篇案例：万科的成长 1.1 基本概念 （1）资本的构成 （2）资本的新概念 人力资本 西奥多?舒尔茨1960年指出：对人的知识、能力、健康等方面的投资要比对实物资本的投资重要得多，对经济增长的作用也更大。 知识资本 对企业的市场竞争力作出贡献的专业知识、应用经验、组织技术、客户关系和职业技巧。 知识资本(IC)=市场价值(MV)－帐面价值(BV) 社会资本 个人或组织可以用来涉取稀缺资源或获益的各种社会关系。 1.1.2 资本市场 证券市场 股票市场、债券市场、基金市场 发行市场、交易市场 场内市场、场外市场 中长期信贷市场 产权市场 衍生品市场 1.1.3 资本运营 资本运营：就是以资本的最大增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。 广义：既包括金融资本运营、产权资本运营与无形资本运营，又包括产品的生产与经营。 狭义：主要指企业在资本市场上所进行的各种交易行为，包括企业的股份制改造和上市、资产重组、企业的并购与分立、资产的剥离与出售、产权投资等。 （1）资本运营和生产经营 区别： 经营对象不同 经营领域不同 经营方式不同 联系： 目的一致 相互依存 相互渗透 （2） “公司帝国”的形成 （3）企业成长与资本运营的分类 按过程： 筹集、投资、运动与增值、增值的分配 按对象： 实业、金融、产权 按方式： 内部管理型、外部交易型 按时间： 存量、增量 按规模： 扩张型、收缩型 1.2 资本市场与大国崛起 14世纪，文艺复兴把西方从专制独裁、王权、宗教的禁锢中解放出来，人们有了创造的自由和思想的自由。16世纪，就有了伽利略这样的科学家。 15世纪，航海技术推动大西洋贸易，催化制度变革。例如王室的财政与国家财政分离，政党不能从事营利事业，企业成立不需政府批准而自动注册，从事国际贸易不需要经过国家特许等等。 15-16世纪，意大利等地的企业借助银行的信用向存款人间接融资的行为逐步兴旺起来。17世纪前后，企业依靠自身的信用，在资本市场向投资者发行股票或债券进行直接融资出现。 1602年，荷兰成立了东印度公司，到海外开拓殖民地和贸易活动，为筹措资金，规避风险，开始向社会发行股票。1609年，在荷兰出现了世界上第一个交易所——阿姆斯特丹交易所。 1.2.2 资本市场与英国 1600年，英国成立了国家特许经营的东印度公司。 英国的股票交易始于1555年左右，17世纪末越来越火，但1720年“南海公司泡沫案”使股市沉寂了130年。 以牛顿为代言人的近代科学开启了英国工业革命的大门。1765年，瓦特发明了蒸汽机标志着工业革命的开始，“专利制度”推动和激励着工业革命的深化。 撒切尔夫人曾说：英国的科技水平之所以远低于美国，不是由于基础研究能力和人员素质差，而是由于风险投资和资本市场落后于美国。 1994年英国政府颁发了《风险投资信托法》，对风险投资基金实行全面的税负减免，英国因此成为了世界第二大风险投资国，也使英国在生物工程、信息技术等领域进入世界领先水平。 资料：南海公司泡沫案 1711年，英国政府为了向中美和南美进行贸易扩张，专门成立了一家“南海公司”。 1718年，英政府决定把南海公司的股票卖给公众，并默许公司管理层为南海公司编造神话故事。 1720年上半年，南海公司的股价从每股120英镑涨到了1050英镑。 1720年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几，股价暴跌使高价买进南海股票的人遭受了巨大损失。 英国1720年出台的 “泡沫法案” 规定任何企业在没有得到议会的特许之前不能成为股份公司，其股份不能上市交易。该法案在相当程度上使英国股市的发展停顿了长达100多年。 1.3 资本市场与美国的崛起 1620年《五月花号公约》：到达北美后，自愿结为一个民众自治团体，并制定和实施有益于团体利益的公正法律、法规、条例和宪章。 1776年《独立宣言》称：“人人生而平等，造物主赋予他们一些不可剥夺的权利，其中包括生命权、自由权和追求幸福的权利。” 1787年9月，美国第一部成文《宪法》形成。国家主权由州政府转移到联邦政府；各州保留自治权。把专利权写入了宪法，用国家的根本大法来保护发明创造。采用了英国的自由主义经济模式。 为了偿还战争借款，美国政府在初生的资本市场发行大量的国债，带来了纽约金融市场的繁荣。 1.3.2 资本市场对美国产业的推动 1792年纽约的24名经纪人达成规范无序竞争的《梧桐树协议》，在这个价格垄断协议的基础上形成了日后的纽约证券交易所。 在纽交所门外的“路边交易者”们，后来形成了纳斯达克市场。