公司金融课程讲义第8章详细分解.doc

第八章 财务分析 第一节 资产负债表是反映企业在某一特定时点的财务状况的会计报表。它以资产总额＝负债总额＋所有者权益这一会计方程式为依据，按一定的标准和次序列示企业的资产、负债和所有者权益。资产负债表有账户式和报告式两种，账户式资产负债表按照会计方程式将企业的资产、负债和所有者权益左右列示。左方列示各项资产，右方列示各项负债及所有者权益。报告式资产负债表则将资产、负债和所有者权益按顺序上下排列。我国企业普遍采用的是账户式资产负债表。 图8-1 资产负债表结构 （一）资产 资产是企业所取得和控制的，能够用来进行生产经营活动并带来未来经济利益的经济资源。在账户式的资产负债表中，资产位于表的左边。资产根据其变现的时间长短，分为流动资产与长期资产。流动资产是指在一年内变现的资产，主要包括现金和银行存款、短期投资、应收账款、存货、预付货款等。长期资产是指使用寿命较长，变现时间在一年以上的资产，主要包括长期对外投资、固定资产（如厂房、设备等）和无形资产（如商标、专利权）等。在资产负债表中，资产按流动性大小依次排列，流动性大者居前，小者居后。 如前所述，资产是用来创造未来经济利益的资源。因此，资产一旦被购置，其在市场上的价值就取决于使用者利用它能够带来的未来经济利益的大小，而不是其购置成本。比如，同样是花300万元购置的资产，在经营风险相同的情况下，一个企业可以用它带来每年50万元的净收益，另一个企业则只能获得每年10万元的净收益。那么，前一企业的价值远大于后一企业，尽管两个企业的资产的账面价值都是300万元。如果后一企业在更换了股东或管理者之后，其资产使用效率得到了提高，创造的净收益增加到每年30万元，则企业的价值也会得到相应的提高。负债和所有者权益 负债和所有者权益位于账户式资产负债表的右边，反映的是企业的资金来源，即企业用于获得各项资产的资金来自何方。多少来源于债权人，多少来源于权益投资者（股东）。负债根据到期期限的长短，分为流动负债长期负债。流动负债是指一年内当期需要偿还的债务，主要包括短期借款、应付账款、应付工资、应付税收以及一年内到期的长期负债等。长期负债指到期时间在一年以上的负债，主要包括长期借款和长期债券。在排列时，各项负债根据其流动性的大小从上到下依次排列，流动性强的在上，流动性差的在下。 企业的总资产与总负债之差定义为企业的所有者权益（或股东权益），即： 资产＝负债＋所有者权益 这一公式表明企业的价值等于负债的价值与所有者权益的价值之和。这个等式永远成立，又称为会计恒等式，因为所有者权益就定义为资产减去负债后的余额。在排列时，所有者权益排在长期负债之下。，应付账款是企业在采购活动中由供货商提供的商业信用，如果企业在规定的期限内偿还货款，并不需要为此支付利息。也就是说，企业使用这些资金并不需要支付资金成本。这些资金来源因此也被称为企业的自然负债，在很多情况下不需要企业刻意安排，在生产经营活动中自然形成。 企业债务资本与权益资本的比称为企业的资本结构，在本书以后的分析中我们可以看到，从股东的角度看，利用债务资本可以放大股东的收益和损失，其作用相当于杠杆。因此，在资本来源中运用债务资本又称为财务杠杆。利用财务杠杆提高了股东的潜在收益，同时也增大了潜在的财务困境乃至财务失败的风险。 （三）净营运资本企业的流动资产与流动负债之差被定义为净营运资本。流动资产大于流动负债时，净营运资本大于零，这表明在未来一年内，可以变现的资产（可以获得的现金）数额大于将到期的负债（需要支付的现金）的数额。一个正常经营的企业，其净营运资本应该大于零。表8-1是一个作为示例的资产负债表。 表8-1 资产负债表 编制单位：三元公司 2004年12月31日 单位：万元 资产 负债及股东权益 流动资产 货币资金 应收账款 减：坏账准备 应收账款净额 存货 预付 流动资产总计 长期投资 固定资产原值 1440 1488 长期借款 544 608 减：累计折旧 固定资产净值 无形资产及其它资产 股东权益合计 1120 1232 资产总计 * 2003年没有处置固定资产，2004年将原值144万元的固定资产以32万元的净值出售，同时花费192万元扩建一车间。 （五）管理资产负债表 资产负债表右侧的资金来源，可以分为资本性投资与非资本性投资，非资本性投资是指企业的各种应付项。在资产负债表左侧的流动资产中，应收账款是企业赊销的结果，是企业对其客户提供的商业信用，存货是企业原材料、在制品和产成品的总和。所有这些，都需要企业的营运资金投入。用流动资产中的应收账款和存货减去流动负债中的应付项（即