《截止二零一六年8月29日收盘,8月份共经历了21个交易日,上证》.doc

截止2012年8月29日收盘，8月份共经历了21个交易日，上证指数呈现先扬后抑的破位走势，8月份累计跌幅为2.42%。这背后的原因是： 8月1日公布的7月份PMI指数所反应的“经济企稳迹象”，引发了市场的乐观预期，但是，被8月9日公布的工业增加值数据所证伪。8月10日公布的7月份新增信贷数据大幅低于市场的预期，彻底浇灭了市场的信心。之后市场预期央行将下调存款准备金率，但是，央行却不断的通过采取短期逆回购操作来压低高涨的市场利率，导致货币政策放松的预期不断落空，上证指数节节下滑。 从上证大资金的进出情况来看，根据同花顺level2软件的统计，截止2012年8月29日收盘，8月份大资金净流出总额为290.4亿元，比7月份多流出44亿元。这主要是因为在宏观经济下行趋势未改的背景下，上市公司的中报业绩普遍低于市场的预期，部分高估值的股票走上了价值回归之路。与此同时，市场关于央行松动货币政策的预期频频落空。国务院老调重弹的微调预调言论，已经无法激发市场的做多信心。 截止2012年8月29日收盘，上证A股与深市主板的估值均出现回落，中小板与创业板的估值出现回升。其中，上证A股的平均市盈率为11.05倍（7月末为11.29倍），深市主板的平均市盈率为16.57倍（7月末为17.25倍），中小板的平均市盈率为25.23倍（7月末为24.72倍），创业板的平均市盈率为32.42倍（7月末为29.84倍）。截止2012年8月29日收盘，沪深300的动态PE(未来12个月)为7.77倍。沪深300的动态估值水平仍然处于缓慢的下行通道中。 我们预期8月份的CPI将出现小幅反弹，9月份央行降低利率的概率不大。我们预期9月10日左右公布的8月信贷数据，将会比7月份的5401亿元出现小幅增长，但是，整体上信贷情况将继续呈现偏紧的态势，投资增速回升将会较为缓慢。如果8月PMI指数继续下滑，而政策面又不出台刺激政策的话，我们预期9月上旬市场对经济、对股市的信心都很难增强。总之，我们现在还看不到9月份期间将公布的宏观数据能对股市行情产生太大的正面影响。我们对9月份的股票市场的行情走势仍然持谨慎态度。因此，从投资策略上来看，我们建议投资者继续把控制好风险放在第一位。 我们建议投资者以谨慎为主，配置上可重点关注具有绝对估值优势的银行板块。银行板块的低估值和高盈利能力将使其获得绝对收益和防御性优势；当前板块的估值已足够低廉，已经中度反映了息差的收窄和资产质量的恶化；随着货币政策的进一步宽松，宏观经济的企稳回升，将有利于银行板块估值的提升。 目 录 一 、8月市场运行分析 4 （一）A股市场运行特征 4 1.政策预期落空，投资者无心恋战 4 2.8月主要事件回顾 8 3 .中国经济增速下行趋势未改 11 1) PMI跌幅趋缓 11 2) CPI创30个月新低 12 3) 进、出口增速大幅低于预期 13 4) 7月新增信贷低于预期 14 5) 投资增有企稳迹象 15 6) 工业增加值增速继续回落 15 7) 名义消费增速持续回落 16 (二）国际股市及大宗商品走势分析 17 1 国际股市 17 2 大宗商品走势 19 二 、8月份市场环境分析 21 (一)8月份大资金继续净流出 21 （二） 创业板与中小板估值回升 23 三 、09月份投资策略及行业配置 26 （一）投资策略 26 （二）行业配置 27 一、8月市场运行分析 A股市场运行特征 1.政策预期落空，投资者无心恋战 截止2012年8月29日收盘，8月份共经历了21个交易日，上证指数呈现先扬后抑的破位走势，8月份累计跌幅为2.42%。这背后的原因是： 8月1日公布的7月份PMI指数所反应的“经济企稳迹象”，被8月9日公布的工业增加值数据所证伪。8月10日公布的7月份新增信贷数据大幅低于市场的预期。之后市场预期央行将下调存款准备金率，但是，央行却不断的通过采取短期逆回购操作来压低高涨的市场利率，导致货币政策放松的预期落空。总之，经济数据不佳，货币政策预期落空，老调重弹的预调微调言论已经无法刺激投资者的做多愿意。 首先，8月1日公布的PMI指数为50.1，环比仅回落0.1个百分点，同比回落幅度则远好于历史均值。当时，市场上对该领先指标做出了乐观的解读。其中，中金公司发表报告“PMI显示增长企稳迹象”，兴业银行则认为“经济已企稳，严防地方大跃进、导致政策刺激用力过猛。”随着机构的看多，指数出现了一小波反弹。8月9日国家统计局公布的7月份工业增加值增速为9.2%，创了年内新低。这一数据证伪了之前市场的乐观预期。8月10日央行公布的7月份新增人民币信贷为5401亿元，大幅低于市场预期的6