第2章筹资管理-筹资成本管理3-19.ppt

子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 1. 分析资本结构决策的影响因素 4.企业的财务状况和信用等级 5.企业资产结构 6.企业决策者的态度 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 2.利用不同方法进行最佳资本结构决策分析 资本结构优化 比较资 本成本法 企业价 值分析法 每股收益 无差别 点法 综合资本成本 越低方案越优 每股收益越 大方案越优 资本成本最低企业价值最大方案最优 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 远达公司资本总额10000万元，其中，债务资本4000万元，年利率为10%；普通股6000万元。为扩大经营规模，公司准备追加筹资2000万元，有A、B两种筹资方案： A方案：增发普通股200万股，每股发行价格10元。B方案：增发公司债券2000万元，年利率为12%。 根据公司财务人员预测，追加筹资后企业的息税前利润可达到2000万元，该公司适用的所得税税率为25%，不考虑筹资费用因素。远达公司追加筹资前后资本结构如下表。 请用每股收益无差别点法为该公司进行资本结构决策分析。 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 远达公司资本结构资料表 单位：万元 筹资方式 当前资本 结构 A方案资本 结构 B方案资本 结构 发行债券 4000 4000 6000 发行普通股 6000 8000 6000 资本总额 10000 12000 12000 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 每股收益无差别点的计算步骤如下 ： 步骤一： 列出不同筹资方式下每股收益算式 设：为每股股收益无差别点的息税前利润 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 每股收益无差别点的计算步骤如下 ： 步骤二: 令两种筹资方式的每股收益相等 = 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 每股收益无差别点的计算步骤如下 ： 步骤三： 解出上式中的息税前利润，即每股收益无差别点 解之， 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 每股收益无差别点的计算步骤如下 ： 步骤四： 作出筹资方案的选择 决策的基本原理是： 当实际或预计息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时，运用债务资本筹资方式可获得较高的每股收益。 Mission 1 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 每股收益无差别点的计算步骤如下 ： 步骤四： 作出筹资方案的选择 决策的基本原理是： 当实际或预计息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润时，运用权益资本筹资方式可获得较高的每股收益。 2 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 每股收益无差别点的计算步骤如下 ： 步骤四： 作出筹资方案的选择 决策的基本原理是： 3 当实际或预计息税前利润等于每股收益无差别点的息税前利润时，运用债务资本或权益资本筹资方式获得的每股收益一致，此时选择两种方式均可。 子情境三 筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 每股收益无差别点法典型任务举例 每股收益无差别点的计算步骤如下 ： 步骤四： 作出筹资方案的选择 经计算得知,远达公司的每股收益无差别点的 EBIT为1840万元,在此点上,两个方案的每股收益相等,均为0.9元。 当预期的EBIT为2000万元时,大于每股收益无差别点的息税前利润1840万元,应当采用B方案,即发行公司债券筹资。 当预期的EBIT为2000万元时,A方案的每股收益为1元B方案的每股收益为1.02元。 子情境三 筹资成本管理 EPS－EBIT分析图 根据上述资料得： 1840 EPS （元） 负债筹资 权益筹资 平衡点 负债筹资 的优势 EBIT（万元） 0.9 权益筹资 的优势 练习：某公司现有普通股200万股，股本总额为600万元，公司债券为200万元。公司拟扩大筹资规模，有3个备选方案：(1)是增发普通股20万股，每股发行价格