第四章套期保值.教程分析.ppt

第四章 套期保值 第一节 套期保值概述 第二节套期保值的应用 第三节基差与套期保值效果 第四节套期保值的扩展及注意事项 第一节 套期保值概述 一、套期保值定义 企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。 目的：转移价格风险和信用风险 实质：以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而达到规避价格风险的目的。 例如，某贸易商签订了2万吨的大豆进口合同，价格已确定下来。为了防止日后大豆价格下跌，影响这批大豆的销售收益，在利用大豆期货做套期保值时，就要做到卖出大豆期货合约的规模应与2万吨相当。若大豆期货合约的交易单位为每手l0吨，则需要卖出的期货合约数量就是2 000手。 （3）月份相同或相近的原则 过期仍未平仓，则为投机性头寸 提前平仓，现货头寸处于风险暴露状态 例如，某钢材贸易商持有一批钢材现货，然后通过在期货市场卖空进行套期保值。一旦该贸易商出售了该批钢材，便不再承担该批钢材价格变动的风险，此时企业应同时将期货空头头寸平仓。 三、 套期保值者(Hedger) 1.定义 那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险进行转移的机构和个人。 大多是生产商、加工商、，库存商、贸易商和金融机构 2.套期保值者具有的特点 (1)生产、经营或投资活动面临较大的价格风险，直接影响其利润的稳定性。 (2)避险意识强 (3)生产、经营或投资规模通常较大，这是因为期货合约规模一般较大，且参与期货交易需要相当的资金规模和操作经验，只有规模较大的机构和个人才适合作套期保值。 (4)从套期保值操作上，所持有的期货合约买卖方向比较稳定且保留时间长。 第一节 套期保值概述 第二节 套期保值的应用 一、卖出套期保值的应用 回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。 适用范围： 持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降，或者其销售收益下降； 已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降； 预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。 结论： 做套期保值的目的是为了回避价格波动的风险，追求生产经营的稳定性，而不是获取价格波动的风险收益。通过套期保值操作可以使该厂无论未来一段时间内价格怎样涨跌，都能使玉米的售价维持在原先10月初认可的水平。当然，该厂在成功地回避价格下跌风险的同时，也放弃了价格上涨时获取更高的销售收益的机会。 二、买入套期保值运用 回避价格上涨的风险，先在期货市场上买人与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上买人现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值 适用范围： 预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高； 目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品工资产卖出（此进处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本； 按固定价格销售某商品的产成品及其副产品，但尚未未购买该商品进行生产（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，购入成本提高。 结论： 做套期保值的目的是为了回避价格波动的风险，追求生产经营的稳定性，而不是获取价格波动的风险收益。通过套期保值操作可以使该厂无论未来一段时间内价格怎样涨跌，都能使大豆的进价成本维持在原先3月初认可的水平。当然，该厂在成功地回避价格上涨风险的同时，也放弃了价格下跌时获取更低的生产成本的机会。 第三节 基差与套期保值效果 一、完全套期保值与不完全套期保值 1.完全套期保值或理想套期保值(Perfect Hedging)：期货头寸盈(亏)与现货头寸亏(盈)幅度是完全相同的，两个市场的盈亏是完全冲抵的。 2.不完全套期保值或非理想套期保值(Imperfect Hedging)：两个市场盈亏只是在一定程度上相抵，而非刚好完全相抵。 3.导致不完全套期保值的原因： 1）期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致 例如，农产品在收获季节即将来临时，期货价格受预期供给大量增加因素影响，其价格下跌幅度往往会大于现货市场价格下跌幅度。 2）由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的