公司理财V.教程分析.ppt

5 公司理财Corporate Finance 参考书目： 财务管理学 ，荆新、王化成、刘俊彦，中国人民大学出版社 公司理财（原书第6版），史蒂芬·罗斯著，吴世农、沈艺峰等译，机械工业出版社 财务成本管理，注册会计师全国统一考试指定辅导教材，经济科学出版社 公司理财，陈雨露，高等教育出版社 学习框架： 财务管理基础：导论 关键工作环节：财务估价、财务分析 核心基本内容：筹资管理、投资管理、股利分配 第一章 总论 财务管理的概念 财务管理的目标 公司的运营 财务管理的内容 钟镇涛破产案 角色：钟镇涛，男，51岁 章小蕙，女，41岁 角色关系：夫妻 案例背景 　　　1996年香港楼市处于顶峰，当时还是夫妻的他俩，以钟镇涛的名义担保，短期借款1.54亿港元，“炒买”港湾道会景阁4607室等五处豪宅和其他项目。 　　　1997年亚洲金融危机爆发，香港楼市下滑，所购各项目大幅度贬值。由于章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢华，而收入减少(钟镇涛家庭年收入约为1000万). 债权人虽没收这些房产，仍无法偿清债务。由于部分贷款利率高达24%，所余本息现已滚至2.5亿港元。2002年7月，法院裁定钟镇涛破产。 　　 启示一： 追逐暴利、风险失控 一般而言，房地产投资不应大于家庭年收入的6倍-7倍，钟镇涛家庭年收入约为1000万，明显无法支持1.5亿的房地产投资。问题在于：追逐暴利致使风险失控。 万科王石称：获利20%以上的项目不做。 启示二： 　　投资流动性差的资产，变现能力不足 借款投资能产生财务杠杆利益，但也会产生财务风险，需要投资者的准确判断。房地产投资流动性差，不能做为“止亏”。 启示三： 浪费严重，财富不能积累 章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢华，而收入减少。这时做房地产投资，追逐一本万利，风险极大。 一般而言，家庭金融资产应大于家庭总资产的20%，资产负债比率应小于家庭总资产的50%，每月还贷额应小于收入的40%，同时留有3-12个月的生活费和还贷额。 启示四： 法律意识淡化，责任无法规避 财产未能有效分割。 第一节 财务管理的概念 公司投资运营所需资产 （如：固定资产、土地、存货、人力资源等） 对于财务管理学而言，所有公司的经营活动，都只是反映成资产、负债、所有者权益、收入、成本和现金流等指标。 财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 企业财务活动 是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动 企业财务关系 企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系。 企业同其所有者的财务关系 企业同其债权人的财务关系 企业同其被投资单位的财务关系 企业同其职工的财务关系 企业同税务机关之间的财务关系 企业内部各单位的财务关系 现实中公司面临的财务管理问题远比理论探讨的问题细致复杂得多。 本课程所讨论的内容虽仅是财务管理学的理论知识，但对于实际工作中的应用却是不可或缺的基础。 第二节 财务管理的目标 财务管理的目标取决于公司的总目标： 生存→以收抵支、到期偿债； 发展→筹集资金； 获利→合理、有效地使用资金。 公司财务管理目标有以下四种主张： 财务管理的分目标： 1、筹资管理目标：降低资金成本和财务风险 2、投资管理目标：提高投资报酬，降低投资风险 3、营运资金管理目标：合理使用资金，加速资金周转，提高资金利用效果 4、利润管理目标：提高利润水平，合理分配企业利润 第三节 公司的运营 所有权与经营权的分离 委托－代理理论 公司治理 所有权与经营权的分离 拥有公司财富的股东和实际掌管公司运营的管理者是两个不同的群体。 股东与管理者的利益并不趋同。 股东通过设计激励机制和监督机制约束管理者的行为，但成本高昂，股东大会和董事会也常常面临被管理者控制的状态。 委托－代理理论 1976年，M.C.Jensen和W.H.Meckling在Journal of Financial Economics上发表的论文中提出“代理关系”及相关理论。 公司中主要的两种代理关系：股东与管理者；股东与债权人 股东与管理者 股东： 追求股东价值最大化 管理者：