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1.5 金融市场与工具 金融市场 一级市场 当企业发行证券时，现金会从投资者流向公司 通常需要一个承销商 二级市场 已发行的证券由一个投资者卖给另一个投资者 证券通过交易所或者柜台交易 * 1.5 金融市场与工具 公司与一、二级市场的关系 * 公司 投资者 二级市场 资金 证券 Sue Bob 股票和 债券 资金 一级市场 1.5 金融市场与工具 金融市场的细分 * 1.5 金融市场与工具 金融市场运作流程图 * 企业和金融市场之间的现金流量 * 来自企业的 现金流量 (C) 税收 (D) 企业 政府 企业发行证券 (A) 留存现金 (E) 投资的资产(B) 股利和债务支持 (F) 流动资产固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 权益资本 企业是一个现金产生活动 来自企业的现金流量必须超过金融市场的现金流量 1.5 金融市场与工具 金融工具 概念 在金融市场上被普遍接受和交易的、已经标准化的金融资产 可分为2大类：现金类和衍生类。现金类分为证券类和其他现金类（如贷款，存款）。衍生类分为交易所交易的金融衍生品和柜台(OTC)金融衍生品 特征 偿还期 流动性 风险性 收益率：票面收益率、当期收益率、平均收益率 * 1.5 金融市场与工具 金融机构 银行金融机构 中央银行、商业银行、政策性银行 非银行金融机构 保险公司、信托公司、证券公司、信用合作社、储蓄贷款协会（SL）、养老基金、住房公积金、投资基金 国际金融机构 国际货币基金组织；世界银行集团；国际开发协会；国际金融公司 * 1.5 金融市场与工具 金融系统演变——银行主导时期 * 银行系统 小企业 大企业 私募资本市场 社会资本 中型企业 金融系统 公司投融资 1.6 公司理财的基本原则 十个原则 原则1：风险收益的权衡 原则2：货币的时间价值 原则3：价值衡量要考虑的是现金而不是利润 原则4：增量现金流－－只有增量才是相关的 原则5：在竞争市场上没有利润特别高的项目 原则6：有效的资本市场－－资产的现有价格充分反映了所有有关、可用的信息的资本市场 * 1.6 公司理财的基本原则 十个原则 原则7：代理问题－－管理者和所有者的利益不一致。 原则8：纳税影响业务决策 原则9：风险类别不同－有些可以通过分散化消除，有些不能 原则10：金融行业处处存在道德问题 * 1.6 公司理财的基本原则 投资决策原则 不同资本市场类型的企业：上市公司，非上市公司 不同的竞争格局：起步，规模化，垄断 不同行业：高科技，服务业，资源产业，制造业… 不同的投资项目：RD, 工厂产能扩张, 兼并收购 不同投资方式：项目投资，股权投资 * 1.6 公司理财的基本原则 投资决策规则 投资是一个广义的概念 投资回报率必须高于基准收益率（Hurdle Rate） 基准收益率为投资者期望得到的收益率， 预期收益率，或资本成本，它取决于 –投资的风险 –公司的资本结构 收益由投资产生的现金流衡量：增量 * 1.6 公司理财的基本原则 融资决策规则 如何根据企业自身条件和金融系统环境，设计融资解决方案，实现企业投资计划和投资者收益要求？ 在资本市场上，公司有不同的融资来源 –债务 –股权 最优资本结构 使公司价值最大化——融资组合的选择 与公司资产结构相匹配——融资类型的选择 * 1.6 公司理财的基本原则 股利决策规则 必须把回报股东作为公司重要目标之一 应当支付多少的股利 如何选择支付股利的形式 现金 股票 股利分配管理主要须研究解决的问题包括： ①股东对分红的要求； ②公司发展对保留盈余的要求； ③影响股利分配政策的各种具体因素； ④股利政策的连续性问题。 * 1.6 公司理财的基本原则 营运资金管理 营运资金管理的基本任务是短期资金来源的筹措和短期资产周转效率的提高。 营运资金管理的基本目标是通过有效地进行资金的日常调度和调剂，合理地配置资金，以提高资金使用效率，增强短期理财流动性 * 1.7《公司理财》主要内容与理论体系 主要内容 长期投资决策 长期筹资决策 流动资产管理 股利分配 财务分析 财务预算和控制 企业购并分析 * * 1.7《公司理财》主要内容与理论体系 公司理财的基本理论 一、投资组合理论 二、资本资产定价模型 三、资本结构理论 四、效率市场理论 五、期权定价模型 * * 1.7《公司理财》主要内容与理论体系 公司理财和其他学科的关系 * 1.7《公司理财》主要内容与理论体系 诺贝尔经济学奖与公司理财 * * * * 资产负债表 资产 流动资产 现金 有价证券 应收帐款 存货 其他 固定资产 其他资产 长期投资 无形资产 总资产 负债与权益 流动负债 应付工资与税金 应付帐款 短期借款 长期负债 长期借款 长期债券 股东权益 权益与负债之和 * 企业