(唐++琪)股权众筹的实务与风险防范分析.ppt

45 股权众筹操作实务与风险防范唐 琪2015年4月 股权众筹的主要领域：非公众公司股权募资 股权投资的复杂性 股权投资的较大风险 难点：项目评价、估值、融资额确定、融资条款、投后管理、退出、等等问题 股权众筹的现实意义 基于互联网的股权筹资解决方案 提示：股权众筹成功的关键在于解决传统股权筹资方式存在的问题 经济发展的动力来源：资源投入、效率提高、技术进步 国内的股权市场体系 一、证券交易所（上海、深圳）：股票交易、电子化竞价交易、基本无投资门槛限制 投资者的回报来源：股票交易差价利得、股票分红 二、全国中小企业股份转让系统 （新三板、全国中小企业股份转让系统有限责任公司 ）：股票挂牌转让、做市商转让（及协议转让）、交易人数受到限制（持有人数超过200人需要批准）、设有投资门槛 投资者的回报来源：股票交易差价利得、股票分红 三、各地股权交易中心：企业挂牌及融资 投资者的回报来源：股权转让差价利得、股权分红 四、企业及项目的股权融资活动 投资者的回报来源：股权转让差价利得、股权分红 提示：投资者的主要回报来源是转让差价利得，市场体系（投资标的在市场体系中的流动性差异）对差价利得实现具有重要影响。 股权众筹在股权市场体系中的价值 1、实现股权融资 2、为企业或项目实现融资 提示：可以为新项目（尚未成立公司）实现融资 融资现状分析 一、债权融资占据绝大多数市场份额 二、股权融资占据比例甚低 私募债已经成为各地股权交易中心的重要业务内容 P2P的市场规模远远超过股权众筹 股权融资的基础：股东权利 一、股东权利： 1、财产权 2、经营管理权:关联交易等多种获利渠道 二、股东权利的衍生价值： 1、财产权：变现价值（股权转让）、孳生价值（分红）、质押价值（股权质押） 2、经营管理权：职位权力、控制权、衍生价值（期权等） 提示：股东权利的多元附属权益，是吸引资金进行股权投资的核心，也是对投资者投资风险（流动性风险及其他风险）的补偿。 同股同权？ 股权融资的对象选择 一、内部及关联人士战略投资者 2、行业战略投资者 3、经营管理层 4、其他关联投资者：经销商、供应商、其他资源关联方等 二、财务投资者 能否成功吸引财务投资者：股权融资的关键 观念纠正：财务投资者的回报来源是投资标的转让差价利得而非分红 股权融资对象分类分析 一、对象1：战略投资者 1、全面的股东权利（财产权、经营管理权等） 2、股权融资方式：普通股 （ 同股同权、风险共担） 二、对象2：财务投资者 1、双面的投资目的： （1）享受投资增值与盈利 （2）投资风险可控：在投资出现风险时能够回收投资本金 2、希望让渡利益：放弃部分经营管理权 三、财务投资者的现实尴尬：普通股融资模式对其意味着较大风险 1、财务投资者的利益难以得到保障 2、退出遥遥无期 3、经营管理权如同鸡肋 传统方式股权融资的难点 一、战略投资者有限 二、财务投资者投资风险较高： 1、股权投资中的信息不对称 2、专业能力不具备 3、参与投后管理的两难：耗费大量精力、难以参与经营管理 难以吸引财务投资者：股权融资的最大难点与发展瓶颈 传统解决方案： 1、通过专业机构发起基金，吸引财务投资者参与股权投资。 2、提高投资的流动性，以及降低差价利得实现的难度，吸引财务投资者 互联网金融的经济意义：长尾效应 互联网降低了信息传递成本。其经济价值在于降低实际交易的边际成本。 实现规模制胜。 互联网模式成功的基础： 1、潜在客户群体足够大； 2、 可以利用互联网技术大幅降低交易的边际成本。 众筹的认购门槛设定与“认知盈余” 　众筹：对闲置资源的利用 认知盈余：闲置的时间、闲置的资源 众筹介绍 　众筹，又称群众募资、大众筹资，译自Crowdfunding，顾名思义，指一群人为某个项目、某个人或者某个公司募资，以资助其正当的生产经营、创作、创新甚至生活活动。 基于网络、面向非特定人群、公开、广泛。 众筹的主要模式 回报众筹（Reward-based crowd-funding）：投资者对项目或公司进行投资，获得产品或服务（我给你钱，你给我产品或服务）。 债权众筹（Lending-based crowd-funding）：投资者对项目或公司进行债权投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金（我给你钱，你之后还我本金和利息）。 股权众筹（Equity-based crowd-funding）：投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的股权（我给你钱，你给我公司股份）。 股权众筹的意义：通过互联网提高信息传播效率，降低投资者成本。 回报众筹 以返还服务或产品为目的。 法律风险