高财第八章 EA与业绩评价.ppt

西安电子科技大学经管学院 * EVA的分类 基本的EVA 披露的EVA 真实的EVA 量身定制的EVA 基本的EVA＝会计利润－股本成本 披露的EVA是通过对公开的会计数据进行十几项标准的调整计算出来的。 真实的EVA是对会计数据作出所有必要的调整，并对企业中每一个经营单位都使用准确的资本成本概念 企业按自身情况来定义适合自己的EVA 主要的会计调整 调整项目原则 重要性原则 可影响性原则 可获得性原则 易理解性原则 现金收支原则 主要调整项目 研究发展费用 市场开拓费用 商誉 递延税项 各种准备金 调整后的计算公式 EVA＝税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本率 税后净营业利润＝税后净利润＋利息费用＋少数股东损益＋本年商誉摊销＋递延税项贷方余额的增加＋其他准备金余额的增加－资本化研究发展费用在本年的摊销 调整后的计算公式 EVA＝税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本率 资本总额＝普通股权益＋少数股东权益＋递延税项贷方余额（借方余额则为负值）＋累计商誉摊销＋各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等）＋研究发展费用的资本化金额＋短期借款＋长期借款＋长期借款中短期内到期的部分 调整后的计算公式 EVA＝税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本率 加权平均资本成本率＝债务资本成本率×债务资本／总市值×（1－税率）＋股本资本成本率×股本资本／总市值 其中： 债务资本成本率——采用3—5年中长期银行贷款基准利率 股本资本成本率＝无风险收益率＋β×市场风险溢价 2、EVA的理论创新 EVA采用经济利润取代了会计利润的概念； EVA是包含了风险补偿的超额利润，而非正常利润。 EVA将成本补偿扩大到实物资源和货币资源的双重补偿； EVA和增值额一样，都考虑了利益共同体整体利益的需要，但由于EVA扣除了增值额刚性分配部分（把它作为成本），在增加激励的同时，也增加了约束力 3、EVA优缺点评价 EVA的优点 EVA的缺点 EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩 EVA指标的设计着眼于长期发展，而不像净利润一样仅仅是一种短视指标 应用EVA能够建立有效的激励报酬系统 将股东财富与企业决策联系在一起 它显示了一种新型的企业价值观 不同规模企业之间的EVA无法进行简单地比较 EVA无法避免财务指标事后反映的缺陷 4、提高EVA的途径 （1）削减成本、降低纳税，在不增加资金的条件下提高税后净经营利润 （2）投资于税后净经营利润增加额大于资金成本增加额的项目 （3）放弃资金成本节约超过税后净经营利润减少的业务 （4）调整公司的资本结构，实现资金成本最小化 四、EVA的应用范围 EVA企业管理系统 业绩评价体系 财务激励体系 文化理念体系 企业治理体系 业绩评价功能 财务激励功能 文化理念功能 企业治理功能 EVA的具体应用范围 企业经营业绩评价 企业的价值评估 投资项目评估 高科技网络股的估值 创业板股票的定价 评估功能以外的应用 评估功能以外的应用 EVA是加强企业治理机制的最佳武器 EVA是证券市场投资者决策的科学依据 EVA是企业经营者自我约束的有效工具 EVA法对我国国有资产管理有借鉴意义 EVA薪酬激励功能的发挥 五、EVA应用现状分析 国外应用现状 国内应用现状 EVA在国外已经得到了广泛的应用，也有一套比较完整的理论体系。现已在纽约、伦敦、巴黎、米兰、东京、孟买、新加坡等地成立了13家分公司，4个代表处，将EVA应用于包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等400多家著名的公司中。 虽然EVA的出现给我国企业带来了一些变化，但总的来说，EVA的应用和研究在我国才刚刚起步，大多数企业和投资者对这一财务创意并不熟悉。 原因分析 EVA理论方面的原因 与EVA的理论研究不够完善有关 EVA公式的运用以一定的会计制度、一定的核算方式为基础 我国企业和市场而言，主要有四个方面的原因 会计信息披露失真 公司治理结构失效 资本市场的无效性 与企业经营者的经营思想有关 第三节EVA与已有评价指标的比较 EVA与传统企业价值评估方法的比较 EVA与传统投资项目评价方法的比较 EVA与新评价方法的比较 EVA与传统管理者评价指标的比较 EVA与传统管理者业绩评价指标的比较 传统的管理者业绩评价指标 投资报酬率 剩余收益 1、 投资报酬率 公式： 总资产收益率、资产利润率、投资报酬率 比率分析： 越高越好 投资报酬率（续） 剩余收益 投资报酬率：20%→19% 剩余收益：1000 →1200元 例：假设某个部门资产额为20 000元，税前利润为4000元，资本成本为15%。现有一投资报酬率为17%