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第七章  衍生金融工具市场 远期利率协议Forward Rate agreement ，FRA 交易双方约定从未来某一商定的日期 开始，在一段特定的时间内按约定利率借 贷一笔确定数额名义本金的协议。 * * 一、Forward Contracts 买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖特定数量某种资产的协议。 Long Position Short Position Position K：交割价格 ST：现货市场价格 P：损益 多头方损益： 空头方损益： -K K P ST K K P ST 0 0 P=ST－K P＝K－ST 套期保值 Hedging 交易者在衍生市场上买入或卖出与未来现货市场交易方向相同的衍生合约，把未来现货价格固定在当期约定水平，以规避现货市场价格波动风险。 空头套保：现货市场未来将出售某一资产， 则当期卖出相应数量衍生合约。 多头套保：现货市场未来将购入某一资产， 则当期买入相应数量衍生合约。 远期外汇合约 Forward Exchange Contracts 外汇买卖双方约定在未来某个时期按约定的汇率、币种、金额进行交割的合约。 某美国进口商3个月后要支付一笔30万英镑的货款。进口商为了避免英镑汇率上升带来的风险，进入远期市场买入30万英镑的3个月远期外汇合约，约定汇率为1 ￡ ＝1.5010 ＄。 （2）3个月后，1 ￡ ＝1.4960 ＄ （1）3个月后，1 ￡ ＝1.5060 ＄ 某英国出口商1月份出口了一批商品，6个月后将收到15万美元的货款。1月份外汇市场即期汇率为1 ￡＝1.5 ＄。该公司担心7月份美元贬值，于是进入远期市场进行远期外汇合约交易，约定汇率为1 ￡ ＝1.5＄。7月份市场即期汇率为1 ￡ ＝1.65＄，则该公司利用远期外汇合约可以减少多少英镑的损失？ P：利率差额补偿 A：名义本金 L：参考市场利率 F：协议利率 n：借贷期限 P ＝ A ·（ L － F） · n 某公司为满足生产需要，3个月后需借入1000万美元，3个月期的短期资金。该公司为了避免到时候利率上升造成利息负担加重、筹资成本增加，买入了一个3×3的FRA，参考利率为3个月的LIBOR，协议利率为8％。在起息日3个月的LIBOR为9％。则在起息日该公司借入资金实际承担的利率为多少？ 二、Future Contracts 交易双方约定在确定的将来时间按约定价格买卖确定数量某种资产的标准化协议。 区别：交易地点、合约内容、交割形式、交易费用、交易目的、参与者、标的物、交易方式 集中交易 一对一 交易方式 有 限 任 意 标的物 投机占较大比例 多为套期保值 交易目的 每日结算 到期结算 结算方式 保证金制度 无强制制度 交易费用 对 冲 实际交割 交割形式 标准化 非标准化 合约内容 交易所交易 场外交易 交易地点 期 货 远 期 区 别 对冲：合约买方在交割前卖出同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约；卖方在交割前买入同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约，使自己持有的多头头寸和空头头寸相抵消。 保证金 初始保证金 维持水平保证金 追加保证金 ：交易者最初开始交易时交纳的保证金 ：最低保证金 ：补充交纳的保证金 现货市场 2月：一棕油生产商预期 将在5月出售1000 吨棕油。2月的市场 单价为990元。 期货市场 2月：每份棕油期货合约 数量为25吨，生产 商卖出5月棕油期 货合约40份，总计 1000吨，约定价 格为980元。 5月：棕油市场价格跌 至930元每吨。 5月：买进5月到期的棕 油期货合约40份进 行对冲，总计1000 吨，单价930元。 按照市价出售棕油。 现货市场 2月：一棕油生产商预 期将在5月份出 售1