EG公司案例解说.ppt

E.G公司案例分析 改进前E.G公司基本情况 改进前E.G公司基本情况 改进前E.G公司基本情况 改进前E.G公司基本情况 投资者不满 财务分析家们不满 改变：新总裁拉尔夫上任 拉尔夫改进措施——确认差距 拉尔夫改进措施——确认差距 拉尔夫改进措施——内部改进 拉尔夫改进措施——内部改进 拉尔夫改进措施——内部改进 拉尔夫改进措施——外部改进 拉尔夫改进措施——金融工程 公司决定发行5亿美元的债券，从AA级下降，并维持BBB级。就这一项，就可以给公司增加2亿美元的价值。 5亿×40%=2亿 拉尔夫改进措施——重组与整合 拉尔夫改进措施——重组与整合 拉尔夫改进措施的可取之处 1、对公司现状进行了正确分析，找出了与市场以及其他公司之间的差距，为做出未来业务计划打下基础。 2、分步进行了有效的内部与外在改进，并采取重组、整合、清偿、出售等一系列有效措施。 3、发行债券，合理的利用了财务杠杆，提升了企业的价值。 拉尔夫改进措施的不足之处 缺乏风险管理措施 只进行了财务上的可行性分析，没有进行其他方面的可行性分析。 * * EG公司 消费品部 食品部 家具部 其它部门 3 5 15 40 25 145 233 利润 贷款 物业 报社 食品 家具 消费品 EG公司 　 n.a. n.a. 100 500 850 2100 3550 销售 贷款 物业 报社 食品 家具 消费品 EG公司 　 问题 消费品部 食品部 家具部 再投资比率很低 利润额在增加 但权益资本收益率 却很低 收益率持续下跌 收购后没有 进行有效改进 n.a. -123 5 -118 公司总部 14% 11 2 13 贷款 16% 1 25 26 物业 30% 55 41 96 报社 8% -264 416 152 家具 12% -154 257 103 食品 37% 413 262 675 消费品 16% -61 1008 947 EG公司 税前权益资本收益率 自由现金流量 总投资额 总现金流量 　 　 10% -23% 占市场价值的% 　 2.5 -5.5 价值差额 　 24 24 股票市场价值 43% 26.5 18.5 股本价值 　 -3 -3 债务 37% 29.5 21.5 总计 0% -4.25 -4.25 公司管理费 40% 0.35 0.25 贷款 20% 1.5 1.25 物业 14% 2 1.75 报社 200% 6 2 家具 -8% 2.75 3 食品 21% 21.15 17.5 消费品 差距 业务计划 历史推断 　 对原计划的评价 消费品部 食品部 家具部 影响巨大 应该做得更好 修改方针 确保价值 而不是确保数量 合并比想象的重要 应该取得成功 　 51% 10% -23% 占市场价值的% 　 12.25 2.5 -5.5 价值差额 　 24 24 24 股票市场价值 37% 36.25 26.5 18.5 股本价值 　 -3 -3 -3 债务 33% 39.25 29.5 21.5 总计 47% 2.25 4.25 4.25 公司管理费 0% 0.35 0.35 0.25 贷款 7% 1.6 1.5 1.25 物业 8% 2.15 2 1.75 报社 33% 8 6 2 家具 9% 3 2.75 3 食品 25% 26.4 21.15 17.5 消费品 差距 潜在价值 实现未来计划 历史推断 　 1.9 1.9 0 1.4 1.8 报社 0.5 0.35 0.5 0.25 0 贷款 1.75 1.75 1.3 0 0 物业 1.55 1.55 0.25 0.55 0 家具 3.5 3.5 2.6 2.8 2.9 食品 32.5 32.5 0 20 25 消费品 最高价 战略买主 清偿处理 独立上市 杠杆收购 　 回购股票 设法保持BBB级争取税收优惠 筹资 裁减50%，权力下放 公司总部 清偿处理 贷款 出售 物业 出售 报社 保留并合并，以观后效 家具 出售 食品 增加广告投入 增加研究与开发的投入 整顿销售队伍 削减销售成本 提高产品价格 消费品 历史推断 　 +72% -23% 占市场价值的% 　 +17.2 -5.5 价值差额 　 24 24 股票市场价值 +122% 41.2 18.5 股本价值 　 -3 -3 债务 +106% 44.2 21.5 总计 不详 2 NA 债务税收优惠 -47%，裁减 2.25 4.25 公司管理费 0%，清偿 0.45 0.25 贷款 +28%，出售 1.6 1.25 物业 +9%，出售 1.9 1.75 报社 +300%， 合并/销售 8 2 家具 +17%，出售 3.5 3 食品 +66%，改进 29 17.5 消费品 差距 结构调整行动 历史推断