Chapter3远期和期货解说.ppt

* 日期 结算价格 保证金账户余额 追加保证金6365.0 287460+(6365-6388) ×300=280560 6365×300×15%-280560=58656909.0 280560+5865+(6909-6365) ×300=449625 06335.0 449625+(6335-6909) ×300=277425 6335×300×15%-277425=7650 日期 指数日收益率 投资者在期货头寸上的日收益率20070910习题 1、在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的？ 2、请说明产生基差风险的情况，并解释一下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总为1.” 3、“如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定是完美的。”这一观点正确吗？请解释原因。 4、请解释完美套期保值的含义。完美的套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗？ * 5、假设某投资公司有股票组合，它想运用标准普尔500指数期货合约来套期保值。假设目前指数为1080点。股票组合价格波动的月标准差为1.8，标准普尔500指数期货价格波动的月标准差为0.9，两者间的相关系数为0.6。问如何进行套期保值操作？ 6、如果投机者的行为被禁止，将会对期货市场的套期保值交易产生怎样的影响？ 7、假设投资者A于8月9日进入中国金融期货交易所的沪深300指数期货仿真交易，开仓买进9月沪深300指数期货合约2手，均价1200点（每点300元）。依照交易所的规定，初始保证金和维持保证金比例均为10%，请问（1）该投资者需提交多少保证金？（2）若 当日结算价为1195点，8月10 日结算价为1150点，请按照案例4.4的格式说明该投资者在这两天内的损益状况。 * * * 期货套期保值 空头套期保值：出售某资产，可以通过持有期货空头来套保； 多头套期保值：购买某资产，可以通过持有期货多头来套保； 期货套保不一定能改进财务绩效，只能使结果更加确定，以减少风险； 有时候，套保并不理想的原因： * * 基差风险 基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格 如果要进行套保的资产与期货合约标的资产一致，期货合约到期日基差应为0； 到期日之前，基差可能为正值或为负值； 当现货价格增长大于期货价格增长时，基差也随之增加，称为基差扩大； 当期货价格的增长大于现货价格增长时，基差减少，称为基差减少。 * * * * * * * * * * 交割月选择的影响因素： 套保到期日与某一交割月份一致时，应选择该交割月份的期货合约；但通常会选择随后交割月份的期货合约。原因：交割月中期货价格不稳定，实物交割的风险，成本高且不方便。 套保到期日与交割月份之间差距增加，基差风险增加，最好的方法是尽量选择最接近套保到期的那个交割月份，交割月份要在套保到期之后。 如沪深300股指期货交割月份为3、6、9、12，套保的到期日为3、4和5月份，则应选择6月份的期货合约；以此类推。 * * * * * * 运用远期（期货）进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。 运用远期（期货）进行套期保值主要有两种类型： 　－多头套期保值（Long Hedge） 　－空头套期保值（Short Hedge）。 (一）多头套期保值 多头套期保值也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来买入价格。 （案例4.1） （二）空头套期保值 空头套期保值也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来卖出价格。 （案例4.2） 案例4.1 股指期货的多头套期保值 2007年8月16日，美国某保险公司预期在9月21日将有一笔总金额为6900000美元的资金配置于SP500指数成份股。为了防止到时股市上扬导致买入成本过高，该保险公司决定利用2007年9月21日到期的SP500指数期货SPU7进行套期保值。当时SPU7报价为1380点，即一份合约规模为1380 ×250=345000美元。因此该保险公司以1380的价格买入20份SPU7合约。 2007年9月21日，实际的SP500指数以1553.38点开盘，意味着SPU7合约到期结算价为1553.38点。 运用期货多头为现货进行套期保值，并不意味着投资者一定盈利，但无论期货到期时现货的价格是上升还是下跌，投资者实际上都以期货价格的水平买入标的资产。