案例8-2 福仁公司.ppt

* * 案例8—2 福仁公司跨国投资案例 案例介绍： A国福仁公司准备在B国建立一独资企业，以便生产和销售B国市场上急需的电子设备。该项目需要固定资产投资及垫付营运资金12000万B元及3000万B元，项目使用寿命5年，年折旧2000万B元，5年后残值收入预计2000万B元。5年中年销售收入8000万B元，年付现成本第一年为3000万B元，以后逐年增加修理费400万B元。A、B两国企业所得税税率分别为34%和30%。若B子公司将税后利润汇回A国，则在B国缴纳的所得税可以抵减A国的所得税。B将税后净利全部汇回A国，但折旧不能汇回，但A每年可从B子公司获得特许费及原材料的销售利润1500万B元。 A、B公司的资本成本均为10%。项目在第5年底出售获得变价收入9000万B元。项目开始时汇率为800B元/A元，预计B元相对A元以3%的速度贬值。 现在以不同主体对该项目进行评价，分别从B国子公司角度及A国母公司角度评价得出的不同的评价结果。从子公司B的角度看，该项目净现值大于零，是可行的；二从母公司A的角度看，该项目净现值小于零，是不可行的。 相关概念： 国际投资是国际间资金流动的一种重要形式，使投资者为获得一定经济效益而将其资本投向国外的一种经济活动。随着全球经济一体化，企业集团进行跨国投资，在一个或数个国家通过直接投资设厂，建立原材料基地或销售渠道，以获取一定的收益，日益成为常见的现象。对特定国家来说，国际投资包括本国的对外投资和本国接受的外国投资。因此，外国投资是指外国投资者在资本输入国进行的投资，而境外投资或海外投资则是指资本输出国的投资者在国外进行的投资。本案例属于前者，是本国的对外投资。 同时本案例也是企业企业集团的组建。企业集团的组建是企业集团的形成过程，是指一个单体企业通过各种方 式，最终发展成为拥有若干子公司、孙公司和联营企业的集团群体。企业集团有如下特征：由多个企业法人组成；企业集团的组织结构具有多样性和开放性；其规模巨大；企业集团的生产经营具有连锁性和多元性。 投资是企业集团的重要问题，关系到集团的经营内容和发展方向，企业集团的某些投资更是关系到集团这个企业群体中的单体企业规模、成员企业数量、集团成长方向等问题。随着全球经济一体化，企业集团进行跨国投资，在一个或数个国家通过直接投资设厂，建立原材料基地或销售渠道，以获取一定的收益，日益成为常见的现象。 投资管理旨在通过规范企业的投资行为，建立有效的投资风险约束机制，强化对投资活动的监管，将投资决策建立在科学的可行性研究基础之上，努力实现投资结构最优化和效益最佳化。 案例分析： 本案例以母子公司角度分别评价投资项目。在大型企业集团尤其是跨国企业集团中，投资决策首先面临的问题就是评价主体问题——这个项目到底该不该上马、有没有效益，也就是以国外的子公司或者投资项目本身为主体进行评价，还是以母公司为主体进行评价。跨国投资项目由于受汇率变动、外汇管制、税制、跨国公司内部的财务结算制度和出口替代等因素影响，对同一个跨国投资项目，从不同的主体出发进行经济评价，其现金流量的差异往往很大，从而，不同评价主体之间的评价结果差异就很大。因此，跨国投资项目的经济评价主体的选择就显得非常重要。 关于如何确定投资项目的评价主体，理论界和实务界都存在不同观点，主要有如下三种观点： 1 、应以母公司为评价主体。这种观点认为，对投资的报酬和风险的考虑，归根结底是为了母公司股东的利益，符合股东财富最大化的财务管理目标。 2、应以子公司或投资项目本身为评价主体。这种观点认为，母公司的投资者越来越分散化，投资目标应该比以前更多的反应这一点。 3、应分别以子公司为主体和以母公司为主体进行评价。这种观点认为，企业集团财务管理的目标是多元化的、复杂的，这取决于构成公司和公司环境的投资集团和非投资集团的不同意愿。在母公司所在地区或国家投资的情况下，当地政府是其中的集团之一。为了保证企业集团的整体利益和子公司的利益，应该从两个方面进行评价。 由于企业集团是多元化的法人结构，并且具有多层次的组织结构，具有法人资格的集团成员的地位和作用各不相同，集团内部利益的矛盾比单体企业内部利益的矛盾要复杂的多。这些矛盾反应到集团的投资上，使得无论是成员企业自身采用的投资评价标准还是集团母公司用于评级子公司投资业绩的标准，都不可能完全统一。在某些领域，为了保证的集团的总体利益，集团总部要确定统一的投资评价标准；在另一些领域，集团总部可根据事业部和分公司所处的行业性质等来决定不同的投资评价标准。 本案例才用第三种评价方法，这样有利于从多个不同角度评价项目的优劣，多方位考虑该项目的可行性。考虑了资金的时间价值和风险问题，克服片面追求利润的短期行为，有利于企业长远发展，保证利益各方的利益。案例