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对中小企业在金融危机中的融资模式研究 1．美国中小企业在金融危机的融资方式 1.1美国中小企业融资模式发展的分析 美国是采用直接融资模式为主、间接融资为辅的代表。由于发达的经济体系和成熟的证券市场，美国为中小企业提供了直接融资的平台。美国小企业管理局通过调控宏观政策和民间资本来为中小企业的提供融资，并且政府领导和监督中小企业的融资。 1.1.1直接融资模式 （1）直接融资公司。美国的直接融资模式是指由直接融资公司的投资，即风险投资公司，这些公司的目的的是为中小企业提供融资服务，这些公司可以从联邦政府获取低于90万美元的，且有利于中小企业的发展和技术更新的优惠贷款。从1958年到2007年，中小企业的投资额已超过13亿美元，并且中小企业已获得的投资金额已超过10万。风险投资公司的主要投资目标是那些有技术创新的勇气，但缺乏资金支持和贷款的中小企业。随着高技术型中小企业的发展，这些风险投资公司的作用是至关重要的。 （2）证券融资。除证券交易的主要市场，美国资本市场是多层次，全方位的证券市场，拥有债券评级机制，比如纳斯达克市场和柜台交易市场，它们可以为中小企业提供无数的机会。由于低于主板股市的上市标准和柜台交易市场的上市条件宽松，最上升和成长型企业选择在纳斯达克市场上市。 1.1.2间接融资的模式：从商业银行贷款 美国中小企业的内部积累占25％?85％，在长期的融资额和商业融资的比重不高，这是与中国中小企业融资相同。不同的是，这种模式是美国政府主导的商业金融机构为中小企业的政策金融机构提供的担保基金。美国政府只是直接贷款给企业技术创新能力强和有良好的发展前景的中小企业，因此，贷款量是非常有限的。 1.2分析美国中小企业在金融危机中所采取的融资方式 当美国的国内银行都不愿意贷款给中小企业时，政府采取了信贷抵押担保的融资模式，支持中小企业，原来的政策就频频破产。为了刺激美国的中小企业，降低交易的中小企业的融资难度，并迫使银行贷款为中小企业提供更强大的贷款支持，华盛顿的进出口银行提出了进口信贷，和由政府支持的担保机构整合的FTP和SDAP（可持续发展行动计划），使担保总额在原有的框架，达到0.45亿美元收购。这个措施为美国的中小企业提供了更多的融资便利，这个新的框架不仅帮助他们树立合理的库存系统，还提高了风险控制能力。 2．日本中小企业在金融危机的融资方式 2.1日本中小企业融资方式发展的分析 日本是最早对中小企业的扶持的国家，并在这个长期的过程，日本的中小企业受益于这些扶持政策。完美的中小企业融资模式是包括直接融资、间接融资和信贷支持逐步的建立。 2.1.1直接融资模式 大型企业直接融资支付的资金成本远高于中小企业，在外部融资中，日本小型企业的直接融资的比例是很小的。有以下各种：（1）风险投资公司。他们得到由政府、民间机构和地方机构的投资，其责任是专门为中小企业提供投资。创业基金由风险投资公司向社会公开发行债券，同时风险投资公司也投资或贷款风险基金。 （2）民间风险投资公司。他们与美国的风险投资基金类似，它们是由银行，证券公司和担保公司组成。 （3）第二板市场（柜台交易市场，JASDAQ市场）。日本的第二板市场的建立可以解决日本中小企业融资难问题。 2.1.2间接融资模式 间接融资模式，不仅在整个日本中小企业的融资模式中占有非常重要的地位，而且是日本中小企业外部融资的主要形式。政府金融机构和民间金融机构组成了中小企业在日本的间接融资体系。被称为是由政府提供资金或债务担保的机构作为政府的金融机构，这些机构不接受节约原则，但个别金融机构也接受一些私人资本，但其主要资金来源是从政府。为了支持中小企业的发展，日本政府专门成立了三家金融机构为中小企业服务，即the financial treasure of small and middle enterprises、the financial treasure of national life、 and the central treasure of commerce and industry。这三个政府金融机构的划分和相互补充，从不同的角度和方面为中小企业融资。由城市银行、地方银行和互惠银行组成的非金融机构被称为城市银行的银行开发企业。周围的许多大城市，如东京，名古屋和大阪都有这种机构。本地银行的业务遍布整个日本，它是在不同地区与中小企业和地方政府密切相关。 2.1.3信用担保模式 为了分散风险，日本采用了双重担保模式，是由担保操作协会评估，首次为中小企业的信用担保提供保证的模式。担保协会需要保证信贷融资中小企业保存在金融机构的信用融资充裕，促进中小企业担保贷款业务的增加，增加金融机构的储蓄。与此同时，担保协会要求各金融机构担保贷款的利率下降，以增加积蓄。 2.2日本中小企业在金融危机中的融资模