不确定性地分析及风险决策.ppt

不确定性分析及风险决策 第一节 不确定性分析 第二节 盈亏平衡分析 第三节 敏感性分析 第四节 概率分析 第五节 风险决策 解： 由上表，置信区间95%时的销售额为415万-1125万元。 销售额落在700-900万元的概率为37.36%。 （一） 基本方法 适用于:多个方案的盈亏平衡状况进行分析和比较。 方法: 将各方案的支出与某同意参数相联系，求出各方案间费用相等时所对应的该参数值，以此来评价各方案之间的相对优劣。 四、优劣盈亏平衡分析： 在x0点，当两个方案的经济效果相同时，即为方案l与方案2的盈亏乎衡点。 例题5-3 生产某种产品有三种工艺方案，采用方案l，年固定成本800万元，单位产品变动成本为10元；采用方案2，年固定成本500万元，单位产品变动成本为20元；采用方案3，年固定成本300万元，单位产品变动成本为30元。分析各种方案适用的生产规模。 解：各方案年总成本均可表示为产量Q的函数： Qm是方案2与方案3的盈亏平衡点， Qs是方案l与方案2的盈亏平衡点。 Q＜Qm，方案3的年总成本最低； Qm＜Q＜Qn，方案2的年总成本最低； Q＞Qn，方案l的年总成本最低。 于是 则 例题5-4 生产某种产品有两种方案，方案A初始投资为50万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资150万元，预期年净收益35万元。该产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15％，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案取舍的临界点。 解： 方法1 解析求解 设项目寿命期为x 当 时，有 即： 解这个方程，可得 使用Excel进行单变量求解方程 方法2 若使用Excel求解 （一） 灵敏度分析的作用 项目方案的经济性总是受到各种不确定因素的影响，如产品产量、产品价格、固定成本、可变成本、总投资、主要原材料 及燃料、动力价格、项目建设工期等。 敏感性分析，就是要找出对项目的技术经济指标影响程度较大的因素，并对其变化时对项目技术经济性能的影响进行评估和分析，以减小不利影响，避免风险。常用的评价指标包括：净年值、净现值、内部收益率、投资回收期等。 第三节 灵敏度分析/敏感性分析 一、灵敏度分析的概念sensitivity （二） 灵敏度分析的一般步骤与内容 1. 选择不确定因素，确定其可能的变动范围 仅选择主要的不确定性因素。 A、在可能的变动范围内，预计该因素的变化将较强烈地影响方案的经济效益指标。 B、在确定性经济分析中，对该因素及数据的准确性把握不大。 对于化工项目，可用于灵敏度分析的因素通常有：投资额、项目建设期限、产品产量或销售量、产品价格、经营成本、项目寿命期限、折现率等。 2. 确定灵敏度分析的指标 净年值、净现值、内部收益率、投资回收期等。 3. 计算不确定因素对指标的影响 分析因素-指标的关系，常表示为图形、表格或函数关系。 找出敏感性因素，估计其对指标的影响情况（有利/不利？大小？），在此基础上①对方案的可能风险大小作出判断；② 预先提出一些减小不利影响的措施。 二、判别因素灵敏度的原则方法 相对衡量法和绝对衡量法 （一） 相对衡量法 要分析的各因素每次变动的幅度相同。比较在相同的变动幅度条件下，技术经济指标的变化程度，那些对指标影响较大的因素即为敏感性因素。 （二） 绝对衡量法 基本做法：设定个因素都向对方案不利的方向变化，并取其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的技术经济指标，看在这样的条件下方案是否可接受。 三、单因素灵敏度分析 例题6-5 某投资方案初始投资为100万元，预计项目寿命为5年，每年可提供净收益28万元，基准收益率为8%，项目期末残值为20万元。试分析考虑项目寿命、基准收益率的变化对经济效益指标净年值的影响。 解：设n代表项目寿命，i代表基准收益率，可计算项目的净年值为： 当n0=5，i0=8%时，NAV=6.4万元。 当n0=5时，改变i； 当i0=8%时，改变n； 结果分析： 1、n对NAV的影响。n减少造成的不利影响远大于n增加造成的有利影响。n缩短是该项目的最大风险。 2、 i对NAV的影响。NAV对i不敏感。 3 、n对NAV的影响大于i，方向相反。 单因素灵敏度分析方法评价： 优点：简单、直观 缺点：各因素独立变化，忽略了因素之间相互的影响。